南宁糖会纪要:大家都不看多白糖了?

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本文源自:混沌天成研究院

内外盘大跌过后,糖业界再次齐聚南宁,观点交锋,总体观点较为一致,目前价格低位,远离生产成本,但是平衡表未改善,且政策拉长熊市周期,低位运行时间漫长,牛市到来不顺畅,时间不明朗。

1、中国

1. 19/20榨季国内种植及估产:广西增,湛江减,云南因干旱减10-20万吨左右,内蒙新开糖厂,产量增加,19/20榨季全国产糖量总体持平或略减。

1)广西:(全国产量占比58.5%)蔗价维持本榨季的490元/吨高位,农民自有地种蔗有一千多元/亩利润,且三年一签,消除农民后顾之忧,种植积极性尚可,预计面积略增。(根据集团计划种植面积数据,增2.2%)。

2)湛江:(全国产量占比7%)蔗价由450元/吨降至360元/吨,原预期种植面积减少明显,但湛江甘蔗地以农场为主,减幅低于预期,预计面积仅略减(8%)。去年春季湛江降雨偏少,今年雨水适中,出苗好于去年,且高糖品种比例增加,利于单产提高。预计产糖量小幅减少。

2. 政策:(不明朗)

1)进口政策:

普遍预期今年配额内194.5万吨量用完,较去年高64.5万吨;配额外许可降至135万吨,较去年低15万吨;加上白糖的15万吨许可,总进口量达到350万吨,较去年增加50万吨。

今年配额发放晚,意味着压力后移,5月开始进口糖冲击将更加明显。明年5月保障关税到期后,配额外关税将由85%恢复至50%,是一致预期,内外价差将缩小,国内受冲击。(建议广西带头申请,延长两年保障关税,但要钱,且中美贸易*后,政策或更倾向于搞国际关系;不申请,意味着到期自动取消)明年进口自律是否延续,存不确定性。

2)直补:18/19榨季无直补,19/20榨季争取,但国家想市场化,贸易*之下,如何搞,不确定,但行业肯定要争取。

3)储备糖:库存压力大,放多少,无人说,仅有轮库预期,但越不说,越延长利空预期。

3. 销售:

今年前期走私糖严控,且进口糖偏低,让位国产糖销售,国产糖销量同比增长近100万吨,集团库存压力也明显减轻,挺价意愿强。但自4月底开始,随着巴铁糖进来(目前已到岸15万吨,还有15万吨陆续到岸),以及其它配额内糖的流入,且本月底配额外进口许可也将发放,进口糖供应增加。此外,6月底广西临时储备糖到期,意味着新增50万吨糖将流入市场,国内食糖进入供应增加阶段,现货压力增加。与此同时,近期走私糖销售有所活跃,需关注持续性。

不过,广西现货商预期相对乐观,今年以来销售一直不错,最近两日成交虽有所减少,但主要因价位高,随着用糖高峰期到来,现货还有上涨空间。此外,产区挺价,而盘面大跌,销区仓单销售良好。

4. 基金观点:

宏观局势影响市场,3月情绪激昂,4月迷茫,5月忧虑,往后存不确定性,资金选择避险为主,会选择风险更低的品种。

5. 价格分析及预期:

近期糖价大跌,不仅仅是因为贸易保障关税问题,还存在着现货阶段性供应增加压力释放,以及前期券商资金拉涨过头影响。

虽然糖价跌幅超预期,价格已处于低位,不看低,但现货阶段性压力后移,平衡表结转库存也在增加,盘面向上缺乏驱动。部分业外人士认为,盘面4800-4900元/吨买,好过亏本生产,可以买入。但中粮占据现货、期货、仓储、物流、进口、政策等优势,短期现货跌幅慢,可以刺激基差交易,带动盘面修复,但宏观悲观,食糖政策预期利空之下,不排除反弹后中粮再次加空,做多风险大。

2、国际市场    Glencore观点分享

1)泰国:18/19榨季产量维持高位,产蔗1.3亿吨,产糖1450万吨。因天气干旱,更重要的是甘蔗价下调,且甘蔗糖业基金补贴取消,预计19/20榨季出现减产,甘蔗估产1.2亿吨,糖估产1300万吨。

2)印度:18/19榨季产量再创新高,产糖3323万吨,增产76万吨。19/20榨季预期,马邦因干旱,预计减产400万吨,北方邦水利条件好,天气影响不大。关注6月开始的雨季,目前全国估产2863万吨。

听闻本榨季的500万吨出口配额中,未使用的或将重新分配,莫迪政府连任,糖业政策或延续,继续出口补贴,6月底可能有新的情况。但6月开始降雨多,可能影响出口。按照6-9月月度出口10-20万吨计算,预计仍可出口50万吨,加上已出口的320万吨,本榨季总出口量接近370万吨。然而,即使出口,印度结转库存仍高,19/20榨季仍需出口消化。

3)欧盟:2018/19榨季单产及出糖低,预计19/20榨季增产,主要因面积虽下降,但单产有望提高。欧盟减产不明显的一个重要原因,2017年底配额制度取消后,内部国家的低效小厂关闭,高效糖厂扩大市场份额,与甜菜农签3年协议,面积不至于大幅缩减。

4)南巴西:南巴西产糖用蔗比关键,变动一个百分点,产糖量变化几十万吨。

5)全球产需及库存情况:17/18:过剩 1640万吨     18/19:过剩80万吨    19/20:短缺270万吨

全球库存仍处于历史高位,库存增长集中在印度。13.5美分/磅上方,印度将大量出口。

3、全球糖业现状、政策及趋势

1、中国糖业发展现状及趋势   (中糖协贾志忍理事长)

中国糖业发展现状:4000万糖农,17/18榨季农民收入427亿元,制糖企业亏损19亿,制糖集团46家,糖厂216家。糖料种植面积2064万亩,产糖1031万吨;消费1510万吨,世界第二,人均消费量10.86公斤,为世界均值的48.2%。

中国糖业发展趋势—产业定位:长效扶贫产业,主产区位于老少边穷地区,糖农收入占制糖销售收入的70%左右。

食糖进出口:食糖生产大国,进口大国,消费大国,今后将继续保持三个“大”。

2. 世界糖业现状和未来发展(ISO约瑟.奥里夫总干事)

2018/19榨季市场对全球食糖供求平衡认知发生巨大变化,过量库存仍存在,巴西中南部重心虽倾向糖,但食糖购买者兴趣减少,迪拜糖厂不间断停工,欧盟精炼厂产能利用率低于50%,印度白糖出口无法达到目标,泰国仍有较大结转库存。

印度向糖业提供大量补贴,巴基斯坦同样出台补贴政策,政策对国际市场影响显著,增加食糖过剩量,19/20榨季因马邦旱,预计减产300万吨,但产量仍超消费量,库存继续增加,乙醇政策虽可减少糖过剩,但需要时间。

泰国迫于压力,已进行糖业政策改革,19/20榨季因木薯价格上涨,而甘蔗价下跌,将刺激木薯对甘蔗的替代,预计减产200万吨。

甜菜因播种早,产量前景乐观;南巴西可根据价格信号在糖醇之间转化,产量与汽油价格关联。

3. 巴西糖业现状和产业政策 (UNICA埃夫安德罗.古西总裁兼首席执行官)

巴西糖业主要数据:糖厂数量376家,蔗农7万人,18/19榨季榨蔗6.2亿吨,直接雇佣77.3万人,间接雇佣200-300万人,价值链收入400亿美元,约占巴西GDP的2%,2018年境外收入74亿美元。每年产乙醇330亿升,为世界第二大乙醇产国;产电2600万兆瓦时,相对于为1200万户家庭提供1年电能;产糖2900万吨,为世界最大食糖出口国。利用甘蔗制品制造电能占巴西能源结构的17%,为第二大产电来源。

巴西在亚马逊不种植甘蔗,因降雨太多,甘蔗集中在中南部。巴西甘蔗种植占可耕地的1%,但牧场和耕地可更多转为种植甘蔗,可扩大近七倍。

巴西国内食糖消费和库存相对较为稳定,糖产量和乙醇产量受国际市场影响变动,糖价低时,少产糖,多产乙醇,18/19榨季仅35.3%甘蔗用于产糖。

发展乙醇项目的理由:帮助农村地区创收和多样化;通过产品组合多样化达到市场平衡;缓解气候变化并减少空气污染;通过减少对石油的依赖来加强能源安全;为行业创造附加值。

乙醇市场:含水乙醇主要用于灵活燃料汽车。无水乙醇:主要用于与汽油混合。

2015年起,巴西法律规定汽油需混合乙醇使用比例27%,测试显示,30%的使用比例是安全的。

巴西74%汽车(2900万量)使用灵活燃料,即既可以使用乙醇,也可以使用汽油,2003年首推,目前97%巴西制造的汽车为灵活燃料汽车。2009年推出灵活燃料摩托车,目前占全国总量的32%。巴西燃料结构中,46%为乙醇,混合燃料或为解决能源问题的一种好途径。明年1月正式实施RENOVABIO,生物燃料生产商自愿参与,国内和进口生物燃料均适用,义务方为分销商。预计2020年产乙醇289亿升,到2028年可产乙醇472亿升,增幅70%。

4. 印度制糖业现状及政策(ISMA阿比纳什.维尔马总干事)

印度已成为全球最大食糖生产国,年均产量3200万吨,年成交量140亿美元,消费量2600万吨。530家糖厂,直接雇佣工人50万人,约有2500-3000万蔗农。甘蔗种植受到政府补贴,甘蔗面积500万公顷,年甘蔗收购价125亿美元。食糖65%批发商消费,35%家庭消费。糖业收入中,81%来自食糖,乙醇及其他副产品为19%。以往印度通常呈现产量超消费量两年后,又反转,但自2011年起,产量持续增长,2016年因干旱导致减产。以往印度通常在进口国与出口国之间转化。

18/19榨季,预计期初库存1072,产量3250万吨,消费2600万吨,出口300万吨,期末库存1422万吨,拖欠蔗款严重。主要因高蔗价与低糖价不匹配,在过去9年,甘蔗价翻一番,甘蔗收益远高于其他比价作物,但糖价并未有明显变化。

甘蔗是最具吸引力的经济作物:易成活,收益高(高50-60%),采购渠道稳定,价格保障(虽然支付晚,但不会少给),无中间商。所以,印度甘蔗仍将继续增长。与泰国、巴西、澳大利亚主产糖国比,印度甘蔗收购价最高。印度生产成本远高于其他国家,出口是亏损的。

乙醇政策:印度石油公司计划在汽油中混合10%乙醇,则需求量33亿升,17/18榨季混合比例已达到4.5%。印度目前食糖过剩超过800-900万吨,即便19/20榨季甘蔗减少,仍将实施乙醇计划。基于乙醇需求增长,且政府制定极具竞争力的乙醇价格,但乙醇生产能力仅35亿升,产能需提高,但也遭到汽车制造商的抵制。

目前印度政府采取的措施:允许用甘蔗汁、乙原蜜、谷物和土豆生产乙醇;乙醇采购由政府定价;提供新增/扩大乙醇产能补贴贷款;制定出20%混合比例的汽油醇标准。如何实现20%目标:快速提升乙醇产能,计划两年内提升30亿升;首先从北方邦和马邦实施。

甘蔗定价:甘蔗定价需尽快合理化,按照国际有关法律或惯例对甘蔗定价;有必要向农户发出价格信号。

关于出口补贴,由于库存压力大,企业期待,下榨季补贴应该还会延续,但政府不会提前制定政策,下榨季才会有消息。

5. 泰国制糖业现状和糖业政策(TSEA吉沙纳.蒙天威千才理事长)

泰国糖业现状:泰国糖业过去35年间持续增长,产量提升来自于高蔗价及新糖厂投资驱动(在泰国,甘蔗是唯一一个可以在收获前就能确定收益的经济作物,所以农民愿意种植)。目前泰国甘蔗面积占耕地总面积7-8%,18/19榨季为183万公顷,超过35万名蔗农;2018年糖及糖类产品出口价值超过30.31亿美元,在农产品出口中排名第7。泰国甘蔗分布:26%北部,44%东北部,30%中部。

官方于2010年和2015年两次发放执照,制糖厂由2010年的46家,增至2018年的57家,预计19/20榨季,开榨糖厂57家,同比增加1家。食糖法案是推动糖业增长的主要动力之一,70:30的收入分配制度,利于农民和糖厂和谐发展,原有的配额制度已于2018年1月取消。

泰国糖厂平均压榨能力超过2.3万吨/日,单日最大压榨能力由17/18榨季的128万吨提升至149万吨。

泰国甘蔗和糖业公司定价系统每年为糖厂制定有竞争力的甘蔗价,食糖生产成本(13.6美分/磅)仅低于南巴西(12.04美分/磅),且占据区位优势,运费明显低于其他产糖国,利于其保障出口地位。

挑战:由于糖业政策改革,国内价格市场化,国内价格向国际价格看齐,传统贸易从囤货式采购转变为零星采购,国内价格下跌明显。

泰国甘蔗单产低于南巴西、澳大利亚和中美洲,需提升;人工成本上涨、劳动力不足、劳动力密集型产业及生产力低下;仍处于机械化转型时期(备地全面机械化、种植80%机械化、收割20%机械化),计划五年后50%机械收割,机械收割是解决劳动力问题的长久之计;需土地整合;需提升灌溉系统以降低风险;扩大生产受木薯涨价抑制,新许可证审批发放滞后,限制新项目投资。

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作者: admin

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