利空因素犹存 郑糖很难独善其身

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期货日报 作者:弘业期货 周競

受到疫情影响,全球金融市场和商品市场出现断崖式下跌,原糖期货大幅下挫,从前期高点15.46美分/磅一路下行至11.73美分/磅附近,这一过程历史仅有短短的二十几天,从前期的大幅上涨到近期的大幅下行,原糖经历了过山车式的行情,2月中旬投机基金炒作印度、巴基斯坦蝗灾,减产危机推高国际糖价,但好景不长,随着新冠在全球的爆发,加上沙特大幅调低原油出口价格,“蝴蝶风暴”席卷全球金融市场和商品市场。目前原糖下跌,巴西正打算重新调整糖醇比。国内方面,与国际原糖的大幅下跌相比较,郑糖略微坚挺,但随着国际原糖的价格下跌,其进口价差又再度扩大,后期预计糖价将出现下移。

国内郑糖、现货报价下滑

国内方面,受到疫情影响,期货价格和现货价格联袂下行:截止到3月13日,广西:南宁中间商站台暂无报价,仓库报价5700-5860元/吨,报价不变,成交一般。柳州集团站台新糖报价5780-5810元/吨,报价不变,成交一般。来云南:昆明中间商报价5610-5700元/吨,大理报价5620-5640元/吨,广东湛江中间商报价5730-5760元/吨。新疆乌鲁木齐中间商新糖报价5800元/吨,报价不变,成交一般。

但下游消费不畅,始终是笼罩在郑糖头上的一片阴影,截至2月底,国内食糖新增工业库存为480.82万吨,较去年同期增加80万吨。广西、云南等地的食糖工业库存也出现增加,下游消费企业开工率并未完全恢复。此外,白糖的替代品淀粉糖、果葡糖浆等也出现销量下滑,麦芽糖浆开工同比下滑33.83%,果葡糖浆开工下滑26.83%,整体开工远低于去年同期。糖果、糕点等食品本春节销量不佳,对麦芽糖浆、果葡糖浆需求降至冰点,而使用果葡糖浆较多的碳酸饮料、乳制品等行业也缺乏采购积极性,下游消费企业忧心订单。

2019/20年制糖期截至2月底,全国已累计产糖882.54万吨,上制糖期同期产糖737.72万吨;其中产甘蔗糖743.26万吨,上制糖期同期产甘蔗糖607.88万吨;产甜菜糖139.28万吨,上制糖期同期产甜菜糖129.84万吨。3月11日,广西又有两家糖企收榨,目前已经有65家糖厂收榨,同比上期增加58家,总共82家企业,还剩17家暂未收榨。

广西政府出台蔗料价格补贴政策

今年受到疫情影响,各地政府都出台政策保民生,求平稳。种糖大省广西省近期出台了《广西糖料蔗良种良法技术推广和食糖商业储备工作实施方案》,将对2020年糖料蔗种植户将给予350元/亩的新植蔗补贴,此外,地方政府、糖厂都给种植户有所补贴,据报道,柳州鹿寨县,将给以非长效作物改扩种蔗的种植户给以550元一亩的补贴(县政府补贴200元/亩 糖厂补贴350元/亩),加上广西补贴的350元一亩,蔗农可以拿到900元/亩的补贴。今年砂糖橘销量可谓惨败,广西是种植砂糖橘大户,地方政府鼓励今后“改橘为蔗”,长效作物(不含柑橘类水果)改扩种蔗的补贴更多,高达700元/亩,加上广西补贴的350元,最终蔗农课获得1050元/亩的种植补贴。

广西地区18/19榨季的蔗料收购价格定价为490元/吨(对应二次收购挂钩糖价6600元),云南地区蔗料收购价格定为420元/吨(对应二次收购挂钩糖价5800元),糖厂对此价格存在异议,认为在糖价低迷的现阶段,如此高昂的收购价格将会使糖厂入不敷出。因此,蔗料直补这个呼吁了多年的政策又再次被推到市场关注的前沿。

推行蔗料直补的前提条件是,国家完全放开蔗料定价,收购价格由市场决定,于此同时,在市场价格严重低于目标价格时,由国家出面,根据目标价格与市场价格的价差和种植面积对生产者给予补贴。其实我们现在所说的直补是狭义的“目标价格补贴”,不包括国家对农业支持保护补贴(蔗料良种补贴、农资综合补贴等)。目前国内棉花、大豆两个品种都实行目标价格直补,由国家引导生产者,每年定价一次,在播种前公布,引导合理种植,避免价贱伤农。本次广西地区实施的其实是蔗料目标价格补贴,而非真正意义上的价格直补。

在实行蔗料直补之前,国内利用收放储来调节糖价,尤其是收储,在食糖大量涌入市场之际,国家通过收储来减少市场流通食糖数量,但从2014年至今,国家层面并未出现任何收储,仅在2019年由广西地方政府临时储备收储食糖50万吨。在处置完天量国储糖库存之后,国家可能才会考虑直补政策的落地时间。

而国储糖降低库存有两个渠道:第一,公开市场拍卖,第二,直接交给加工糖厂进行拍卖。2018年底,国家流出了40万吨古巴糖库存, 6家沿海糖厂进行了加工,5万吨由广东加工糖厂完成,其余35万吨由山东的5家糖厂摊销。目前国内库存仍然较高,仍在600万吨附近。食糖现货价格目前在5600一线,基本逼近国家的抛储底线,因此预计国家将在2020年度继续出库国储糖,数量预计至少40万吨。

综上所述,在全球金融市场和商品市场遭受重创的背景下,郑糖很难独善其身,在库存高企的压力下,消费淡季无疑令后期糖价雪上加霜,预计后期郑糖价格仍将下跌。

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