糖网 评盘看市 白糖:市场利多有限 将弱势震荡

白糖:市场利多有限 将弱势震荡

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本文源自:文华财经  作者:中国国际期货中期研究院 欧阳玉萍

郑糖自1月中旬创下5490的高点后,近期整体运行重心不断下移,走势相对疲弱。在市场利好相对有限的背景下,短期郑糖表现难有起色,预计将以弱势震荡行情为主。

2020/21榨季全球食糖供应仍有缺口

就全球食糖供需格局而言,ISO预计2019/20年度全球食糖供需过剩量为190万吨,而此前预期为短缺13.6万吨。预计2020/21年度会出现350万吨的缺口,大幅高于前一次预期的72.4万吨。预计2020/21年度全球糖产量为1.711亿吨,预计2020/21年度全球消费量为1.746亿吨,目前较上一年度增长2.9%。需关注印度出口补贴确定后该国的出口情况、新冠肺炎疫苗面世的对全球经济复苏的积极作用。从国际糖价走势来看,短期在15.3美分关口存在较强支撑。

含糖食品消费缓慢回升

2014-2020年1-11月含糖食品产量累计同比情况汇总(单位: %)


与过去6年相比,2014-2019年1-11月份,7类含糖食品中,大部分含糖食品的累计产量同比在大部分时间均表现出正增长。但今年情况较为特殊,由于受到疫情冲击,2020年1-11月份国内7类主要含糖食品累计产量除糖果、速冻米面食品、乳制品、碳酸饮料外,其余3类累计产量同比均呈现下降趋势,下降幅度在7.15%-15.11%之间。从全年含糖食品消费来看,年初国内肺炎疫情爆发,运输受阻的同时,下游消费也大幅缩减。在此背景下,1-2月含糖食品产量同比减少。由于防控到位,3月后企业复工复产进度提速。随着社会性活动的逐渐恢复及夏季食糖消费高峰的到来,含糖食品需求量也出现增长。8-10月含糖食品产量同比降幅逐渐收窄。11月份随着冬季的来临,含糖食品产量稳中下滑,其中冷冻饮品下降幅度最大,跌幅高达24.85%。整体来看,由于疫情管控措施得力,国内白糖消费具有较强刚性,并未受到明显影响。

12月食糖进口量增长明显

2020年12月我国进口食糖91万吨,同比增加70万吨,环比增加20万吨。2020年1-12月我国累计进口食糖527万吨,同比增加188万吨。全年进口糖数量激增主要是由于国家食糖进口管制的放松。2020年6月30日商务部公告了新的食糖进口贸易政策,即将关税配额外食糖纳入《实行进口报告管理的大宗农产品目录》,自2020年7月1日起实行进口报告管理。从去年进口许可证的发放情况来看,似有逐步放开进口的讯号传出,在国际形势仍复杂的背景下,预计今年食糖进口政策会延续之前的政策方向,甚至会进一步放松配额外进口的管制。

截至12月底,全国食糖工业库存相对偏高

2020/21年制糖期截至2020年12月底,全国已累计产糖353.38万吨(上制糖期同期产糖379.7万吨)。本制糖期全国累计销售食糖147.06万吨(上制糖期同期销售食糖197.81万吨),累计销糖率41.62%(上制糖期同期52.1%)。

其中12月销糖量103.67万吨,环比增加60.28万吨,同比下滑37.29万吨。从近6个榨季12月的销量来看,最高值为19/20榨季的140.96万吨,最低值为17/18榨季的73.61万吨,近6个榨季的平均值为98.04万吨。2020/21榨季的12月销量高于均值水平。工业库存方面,截至12月底,2020/21榨季国内糖厂新增工业库存为206.32万吨,同比增加24.43万吨。从近6个榨季截至12月底的工业库存来看,最高值为20/21榨季,最低值为15/16榨季的97.25万吨,近6个榨季的平均值为139.37万吨。2020/21榨季截至12月底的工业库存略高于均值水平。

就广西主产区而言,去年12月广西单月产量180万吨,销量74万吨,累计工业库存115.67万吨,库存同比增加14.08万吨。这主要由于上榨季陈糖结转(工业库存、商业库存)偏多,对新糖采购有打压作用。本榨季集团资金得到缓解,运营情况好转。截至12月底,崇左、柳州、来宾甘蔗款兑付率基本为80%左右,快于去年同期,糖厂面临的资金压力较小。在此背景下,预计1月广西单月产量180-185万吨,同比减少2-5万吨,1月销量约60万吨,同比减少15万吨。11月1日桂林糖会上官方预计广西食糖产量为600万吨,但考虑到之后的天气情况有利于糖分积累,甘蔗产糖率有望达到历史正常偏高水平,本榨季广西食糖产量预计为600-610万吨,实现小幅增长。

就云南主产区而言,去年12月单月食糖产量16.1万吨,同比增加6.71万吨;单月销量3.72万吨,同比减少1.34万吨;截至12月底,云南食糖工业库存13.65万吨,同比增加8.91万吨。库存增加主要是由于上榨季云南陈糖结转同比增加18.57万吨,且新糖产量同比增加也推动供应阶段性增长。预计1月云南累计开榨糖厂达到38家。受糖厂迎来集中生产及糖分升高的推动,预计1月云南食糖产量为45-50万吨,同比增加约4万吨。鉴于国内疫情反复,春节备糖工作在1月下旬基本会告一段落,贸易商的采购受限。因此预计1月食糖销量有望达到15万吨左右,同比减少5万吨。预计本榨季云南甘蔗产量有望达到1730万吨,如果按上榨季12.91%的出糖率估算,则预计云南食糖产量约225万吨。

郑糖后市将弱势震荡

宏观面上,在疫苗进展超预期的同时,世界货币继续维持宽松环境,这对糖价构成一定支撑。基本面上,本榨季国内食糖供需格局将边际好转。预计本榨季全国食糖产量为1055-1065万吨左右,有望实现小幅增产。而随着国内疫情好转,经济形势向好,预计本榨季食糖消费将保持稳健。从短期的供需形势来看,在新糖不断上市的同时,春节食糖备货高峰暂告一段落,糖市处于阶段性供大于求的格局中。随着春节假期的临近,成交受到一定限制。预计短期郑糖将弱势震荡,下方支撑位为5150。

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