糖网 评盘看市 白糖:供过于求 下行可能性较大

白糖:供过于求 下行可能性较大

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本文源自:文华财经   作者:弘业期货 周競

白糖历来有“三年熊市,三年牛市”的周期性规律,但从近年的涨跌来看,其已经偏离了传统意义上的涨跌周期。牛年春节前后,糖价走势偏强并在近几个交易日突破5300的压力位上涨至5500。不少前期获利多单已经平仓离场,从目前的多空对比来看,空方大军似有卷土重来之势。春节过后步入消费淡季,按照其价格运行规律,3-5月一般是其价格低迷时期。前期的上涨主要诱因是外盘原糖上涨带来的拉动,国内目前仍然供过于求,糖价下行的可能性仍旧较大。

国际原糖市场供需缺口扩大

国际糖业组织(ISO)在当天发布的报告中,将2020/21市场年度(2020年10月至2021年9月)期间的全球食糖产量预期自前值1.711亿吨下调至1.69亿吨,并将同期全球食糖供应缺口预期自350万吨的前值扩大至480万吨。受到泰国减产超过预期的影响,各大机构预测国际原糖市场供需缺口持续扩大。

2019/2020年度泰国食糖产量为829万吨,较上年度的1458万吨大幅回落,出口也由1061万吨回落至700万吨,为近三年最低水平。2020/2021榨季泰国食糖产量预估为785万吨,出口预计730万吨,仍维持历史偏低水平。

巴西方面,本榨季的生产已经接近尾声:受到糖价上涨影响,本榨季巴西调整了糖醇比,加大了原糖的生产力度。有消息称,随着糖价继续上涨,而巴西糖比乙醇的溢价仍然强劲,因此生产糖仍然是巴西糖厂在榨季最有利可图的解决方案。 根据Unica的数据来看,得益于含糖量的提高和糖醇比的调整,截止至2021年2月16日,巴西中南部地区共计压榨甘蔗598121千吨(去年为579471千吨),共计生产食糖3821.7万吨(去年为2649.4万吨),糖醇比例为46.20%:53.80%(去年糖醇比例为34.48%:65.52%),2020年全年,原糖出口量达到2683万吨,平均价格为276.17美元/吨,白糖出口396万吨,销售价格为344.11美元/吨。

进口糖浆是后期市场关注焦点

进口方面,2020年我国累计进口糖527万吨,同比增加188万吨。近年来,随着对走私打击力度的不断加强,走私糖数量出现锐减,18/19榨季走私糖控制在100万吨左右,19/20榨季走私糖控制在30万吨。正规进口方面,为了加强管控,国家陆续出台政策:2014年引入食糖自动进口许可制度,2015年实行配额外进口行业自律,2017年开始,从每年的5月22日,在原来的50%关税基础上加不同的税率,2020年在50%的基础上加35%的保障措施关税,该政策已于2020年5月22日到期。此外,之前国家对进口原糖(商品编码17019000)制定了加征三年关税的政策,但商品编码为17029000项下的“糖浆”则不属于此类,仍可享受零关税或者8%的最惠国低关税。今年1-10月,东盟十国进口糖浆84万吨,同比增75万吨,国内糖界对此纷纷呼吁要制定相关政策限制进口数量。2020年12月21日国务院关税税则委员会公布了关于2021年关税调整方案:之前2020税则糖浆一直都属HS1702900,按照新税则2021版本,糖浆从HS1702900中移出,单独设立在17029011目录下,2020年,东盟、新加坡、智利、新西兰、澳大利亚等十个国家都享受零关税;2021新规版本中,并未对东盟协定关税做出特殊调整,因此2021年从东盟进口仍然沿用之前的零关税政策。

总体而言,之前国内通过提高关税,行业自律,打击走私三条途径来引导国内食糖进口,加上国内食糖市场一直延续产不足需,尚且不能自给自足,每年新糖产量稳定在1100万吨左右,虽然近年消费有所萎缩,但其基本保持在1400万吨-1500万吨,仍存产需缺口。但2020/21榨季市场面临新情况,进口量猛增至527万吨,进口糖浆也大量涌入,2020/21榨季截至12月底我国累计进口糖浆37.35万吨,同比增加27.41万吨。2020年1-12月我国累计进口糖浆108万吨,同比增加91.3万吨。市场尤其对东盟来源的糖浆尤其关注:其占比已经达到总进口糖浆量的98%,可看做“变相走私”。

液体糖浆根据原料的不同,可分为全蔗糖糖浆和转化糖浆或淀粉糖浆,国规表示,食用液体糖浆的浓度,其中全蔗糖浆浓度大于65%,转化糖浆浓度大于70%。其主要应用于食品工业和医药工业。其生产成本低廉、无需溶解、品种多样化等优点使其应用前景不可限量。

综上所述,近期国内糖价上冲至高点,但消费需求不足和液体糖浆的盛行使其价格上涨难以为继。此外,国储食糖库存预计高达六、七百万吨,国内食糖其实是处在一个饱和甚至过剩的大背景下。目前追高资金陆续退场,因此投资者应理性看待糖价,不宜大肆追高。

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