糖网 评盘看市 巴西百年干旱对糖价走势、中粮糖业有什么影响?

巴西百年干旱对糖价走势、中粮糖业有什么影响?

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本文源自:消费斑马线   作者:韩修身

河流枯竭、湿地龟裂、水库干涸,“全球粮仓”巴西正在遭受百年一遇的干旱。巴西目前作为全球糖、咖啡、大豆、橙子的最大供应国,同时也是玉米、烟草、多种豆类和热带水果产量前三的国家,一旦巴西干旱继续下去,将会导致当地农作物减产,影响当地粮食安全。另外,此前因全球货币大放水上涨的粮食及直接加工产品价格将面临供给不足导致的再次上涨考验,尤其是糖。而我国的糖业龙头中粮糖业有望在坚挺的糖价支撑之下,实现进一步业绩提振。

国内食糖价格走势与国际糖价高度关联

数据显示,我国是食糖消费大国,近年来每年的消费量都在1500万吨左右,而产量仅在1000万吨左右,每年近500吨的供需缺口就需要通过进口来弥补。因此,国内食糖价格走势与国际糖价走势高度一致。国际糖价升高,会对国内糖价形成强有力的支撑,反之亦然。

而全球糖产量、出口量最大的巴西具备国际糖价走势的最大话语权。数据显示,巴西食糖近年来的出口量稳定在2000万吨以上,占据全球糖出口量的35%左右。就在前段时间,由于国际油价快速上涨,工业乙醇做为工业原料的消费需求量明显增加,而工业酒精和食糖的原材料同为甘蔗、玉米等。这里就出现了一个影响国际糖价非常重要的概念,糖醇比。

糖醇比指的是巴西国内食糖与乙醇的消费端相对价格,主要反映巴西国内糖价与乙醇价格相对强弱的一个重要指标。加之巴西国内糖价对国际糖价的高度引导性,因此全球糖价预期离不开巴西制糖制醇比的变化。由于2003年以来,巴西政府大力推广新能源汽车,只是这里的新能源指的不是锂电池,而是乙醇。该类汽车可添加0%-100%水合乙醇作为燃料,意味着水合乙醇燃料和C类汽油可任意比例混合,大大扩大了水合乙醇的消费需求。

由于巴西甘蔗、玉米的产量相对稳定,乙醇出产量增加,势必会相对压缩糖的出产量,生产端紧供给从而推动糖价上涨。数据显示,4月以来,国际:ICE原糖自14.70美分/磅低点快速上升至17.16美分/磅,1个月内涨幅超16%;国内:郑糖指数从5270低点持续攀升至5510以上,单吨价格增长超200元/吨。这个阶段也是NYMEX原油从60美金向70美金加速上涨的时间,从而验证了糖醇比因素对于国际糖价的重大影响作用。

而这次巴西的甘蔗、玉米产量有可能受到旱情影响,进一步压制巴西糖预期产量,加剧全球糖市供需过剩转缺口的局势。

雨季将过,巴西仍然缺雨

据报道,巴西正面临91年来最严重的干旱冲击,玉米、大豆、咖啡豆、甘蔗等农作物生产受百年旱情影响较大。据巴西研究机构预测,巴西一半人口将面临食品供给不足的威胁,近1900万人将面临饥饿威胁。此前,巴西政府已经提示水资源紧预警,预警级别达到“严重”程度,为1910年以来首次发出如此高级别预警。

据巴西本地主流媒体《圣保罗页报》5月10日报道,巴西全国电力调度中心(ONS)总经理路易斯卡洛斯西奥奇(LuizCarlosCiocchi)表示,从去年11月到今年3月底这一降水较多的时期,记录的降雨量为20年来最低,即便将来几个月的气候较温和,这一情况在今年的剩余时间内也不会有明显改善。最干旱雨季对作为巴西主要发电源的水电站产生严重影响,巴西电力系统直到2022年都将面临着巨大的成本压力。

据《巴西利亚邮报》6月21日报道,巴西正在经历近百年来最干旱时期,几条主要河流正处于有史以来最低流量,包括圣保罗州在内的5个州遭遇严重干旱,导致粮食减产以及用电短缺。分析人士指出,巴西当前的旱情是由拉尼娜现象引发的;而绿色和平组织巴西分部则认为,此次旱情与亚马孙热带雨林遭破坏直接相关,特别是去年亚马孙雨林面积减少幅度创下十多年来的新高。

据悉,11月至3月是巴西的常规雨季,倘若进入7月前降雨量未能改善,缺水对巴西农业恐造成严重打击。为圣保罗市750万人供水的Cantareira水库,今年的水位下降至容量的1/10以下。天风证券研报指出,在全球疫情持续蔓延的态势下,全球农业生产或持续受到影响,预计玉米豆粕等饲料原材料价格将维持在高位。此外,全球以及国内粮食价格有望持续高位,种植产业链高景气度有望持续。

而国际糖价也将在巴西干旱以及原油价格上涨导致的糖醇比变化双重压力下,有望继续保持上行。

中粮糖业有望进入强复苏周期

回到中粮糖业,作为我国食糖生产、流通、贸易领域的国资控股糖业龙头上市企业,有望借国际糖价持续走强预期,实现新一轮的业绩及二级市场复苏。

数据显示,中粮糖业食糖业务包括贸易糖、自产糖、加工糖三大部分,目前年经营量超过300万吨,占全国消费总量的21%左右,市场占有率行业排名第一。2020年,三大糖业务合计为中粮糖业贡献了192.99亿元营收,占当期公司总营收比例为91.33%,为公司的绝对主力业务。

由于糖的刚需消费属性,疫情并未对中粮糖业2020年经营业绩造成太大影响,当期中粮糖业实现营业总收入211.3亿元,同比增长了14.68%。值得注意的是,在2020年业绩同比高基数的基础上,中粮糖业2021年业绩已经出现加速增长迹象。数据显示,2021年一季度中粮糖业实现营业收入42.27亿亿元,同比增长50.70%;实现净利润2.01亿元,同比增长51.39%,业绩增速明显快于以往。一季报营收、盈利双高增对于糖价持续上涨的预期已经存在部分验证。

同时,社保基金、易方达等重磅机构资金也在2021一季度年强势进入中粮糖业,成为前十大股东之二。社保基金历来被市场称为不会亏的基金,而易方达更是常年位居公募基金前三甲的公司,如此专业机构资金此时持股中粮糖业背后的逻辑值得思考。

除了糖价上涨提振业绩、实力机构资金背书,近年来中粮糖业在新产能布局上有所斩获,但并未充分反映到二级市场市值上。近期,中粮全资子公司中粮(唐山)糖业有限公司拟投资19093万元建设曹妃甸精炼糖项目二期15万吨年砂糖生产线项目,预计于2023年达产。随着包括行业、资金、企业基本面在内的多重积极因素的推动,中粮糖业有望进入强复苏周期。

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