糖网 评盘看市 新糖逐渐上市 期价将高位震荡

新糖逐渐上市 期价将高位震荡

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本文源自:文华财经  作者:中国国际期货 欧阳玉萍

步入中旬以来,郑糖运行重心逐步下移,目前主力合约期价逼近5800关口。后市在阶段性供大于求的背景下,郑糖上行难度加大,预计以高位震荡行情为主。

2021/22榨季全球食糖供应面临缺口

在国际糖市经历了连续三年的供应过剩格局之后,2020/21年度全球食糖面临400万吨的供应缺口。就2021/22年度而言,各大机构对全球供需形势预测不一。国际糖业组织(ISO)最新估计,2021/22 年度(10 月至 9 月)全球食糖供需缺口为380万吨。这一数量高于其5 月份预测的260万吨缺口。ISO预计2021/22年度全球糖产量将增加0.2%,至1.706亿吨,而消费量预计将增加1.6%,至1.745亿吨。ICE原糖经过近期的下跌行情后,预计后期回落空间有限,下方支撑位18.5美分/磅。

  三季度食糖进口量明显增长

回顾今年食糖进口量的变化,3-5月的食糖进口量处于相对低位,给国产糖腾出了较好的销售窗口。主要由于在这几个月里,国内处在新糖累库存时段,配额发放进度较慢,进口糖A配额和B配额,拖到今年5月份才发放,这使得进口保持低位。步入6月后,食糖进口量重拾升势。受国内外价差较大影响,食糖进口保持较高水平。2021年1-9月中国累计进口食糖383万吨,同比增加106万吨。20/21榨季中国累计进口食糖633万吨,同比增加258万吨。创下近5个榨季以来食糖进口的最高历史记录。具体来看,9月份中国进口食糖87万吨,同比增加33万吨,环比增加37万吨。市场传言今年进口许可合计大概477万吨左右(配额内190万吨左右,配额外287万吨左右),同比2020年进口的 527万吨减少50万吨。

从目前的价差看,截至10月19日,南宁主产区的现货报价为5720元/吨,泰国糖配额内的加工成本已达到4630元/吨,巴西配额内的加工成本达4690元/吨。配额内内外糖之间的价差为1030-1090元/吨。泰国糖配额外的加工成本已达到5933元/吨,巴西配额外的加工成本达6011元/吨。配额外内外糖之间的价差为-291—— -213元/吨。

从糖浆进口量来看,由于海关管理趋严,今年累计糖浆进口量也同比下降。2021年8月糖浆三项合计进口量为6.88万吨,同比增加0.5万吨,增幅7.84%;2021年1-8月糖浆三项共累计进口36.01万吨,同比减少24.47万吨,降幅40.46%。进口糖浆量的减少为白糖的销售腾出了空间。目前糖浆与白糖的价差较大,但与国内白糖、F55的检测指标相比,糖浆的检测指标仍有一定差异,诸如可乐、百事、徐福记等终端消费企业不会轻易去使用糖浆。

上榨季食糖结转库存处于近年高位

2020/21年制糖期(以下简称本制糖期)全国共生产食糖 1066.66万吨(上制糖期同期 1041.51 万吨),比上制糖期同期多产糖 25.15 万吨。本制糖期全国共销售食糖 961.8 万吨(上制糖期 985 万吨),累计销糖率 90.2%(上制糖期同期 94.6%)。

就9月单月销量而言,销糖量达到104.88万吨,环比减少85.33万吨,同比增加48.26万吨。从近5个榨季9月的销量来看,最高值为17/18榨季的96.35万吨,最低值为18/19榨季的80.37万吨,近5个榨季的平均值为85.65万吨。本榨季9月销糖量接近历史均值水平。

工业库存方面,截至9月底,2020/21榨季国内糖厂新增工业库存为104.88万吨,同比增加48.26万吨。从近5个榨季截至9月底的工业库存来看,最高值为20/21榨季的104.88万吨,最低值为18/19榨季的35.41万吨,近5个榨季的平均值为59.99万吨。2020/21榨季截至9月底的工业库存高于历史均值水平。近几个月的工业库存处于历史同期的高位水平,一方面是受到了本榨季食糖增产及进口糖增量的影响;另一方面,沿海加工糖厂产量偏高,国产糖的市场销售份额部分被加工糖所挤占,这使得国产糖去库速度较为缓慢。

预计本榨季全国食糖小幅减产
  预计2021/22年度国内食糖产量1031万吨,比上年度减少28万吨。具体来看,在地租上涨、替代作物竞争等影响下,2021/22年度北方甜菜糖将大幅减产,预计总产量99万吨,同比下降54万吨。其中内蒙古甜菜糖减产明显。2021/22榨季内蒙甜菜种植面积低于市场预期,预计约130万亩,同比减少100万亩或43.5%,与17/18榨季的水平相差无几。预计内蒙甜菜糖产量将降至50万吨,同比下降39万吨或44%。新疆甜菜糖减产幅度约30%。云南对甘蔗种植继续大力发展,面积实现小幅增长,甘蔗长势整体保持良好,而广西甘蔗面积变化不明显,长势总体好于去年,平均单产大概率会提高,本榨季甘蔗糖产量有望实现小幅增长,初步估产937万吨,同比增加24万吨。

9月20日内蒙古自治区首家糖厂开机,标志着2021/22年度中国食糖生产开启。截至10月9日,内蒙古自治区和新疆维吾尔自治区共有13家糖厂开机生产。目前甜菜糖生产总体正常,不过煤、焦炭及辅料价格大涨提升了甜菜糖生产成本,新疆伊犁区域因疫情影响原料拉运受限。受降雨影响,广西桂西南和桂中等蔗区旱情有所缓解。云南、广西等地甘蔗糖生产预计分别在10月下旬、11月上旬展开。

郑糖后市将高位震荡

国际糖市方面,在巴西中南部减产的消息已被市场消化后,北半球各主产国即将进入大规模生产阶段,全球糖价的定价中心将向新糖生产地区转移,在北半球食糖供应存在增产预期的同时,全球食糖消费前景并不太乐观,这将削弱对国际糖价的支撑作用。后期关注天气方面的异动;国内糖市方面,上榨季结转库存处于历年来的高位水平,近期北方甜菜糖厂迎来压榨高峰阶段,11月份南方主产区也将迎来开榨,新糖供应量将逐渐增加。不过因北方糖减产,因此新糖供应在广西糖开榨前的供应压力相对少很多。与此同时,国内消费缺乏亮点,仍处于淡季时段。综合来看,国内糖市近期将处于阶段性供大于求的时段,在缺乏国际糖价支撑的背景下,郑糖大幅上行的难度较大,预计近期将以高位震荡格局为主,主力合约的运行范围为5850-6130。

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