糖网 评盘看市 白糖:下行空间有限 有望触底反弹

白糖:下行空间有限 有望触底反弹

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本文源自:文华财经  作者:中国国际期货  欧阳玉萍

随着全球流动性的紧缩,市场对经济衰退的担忧升温。近期大宗商品普跌,郑糖也未能独善其身,目前主力合约期价已下探至5800一线附近。后期郑糖盘面存在技术性修复需求,得益于夏季食糖消费旺季的带动,郑糖有望迎来触底反弹行情。

  一、2021/22榨季全球食糖供应小幅过剩

从全球食糖的供需格局而言,印度和泰国等亚洲国家连续两年的食糖产量较为理想,而巴西2022年也预计迎来食糖产量增加的局面。

国际糖业组织(ISO)最新估计,2021/22 年度全球食糖面临23.7万吨的过剩量,此前预计为供应短缺192万吨。ISO将2021/22年度全球糖产量预估小幅上调351万吨至1.7402亿吨。ISO将全球2021/22年度糖消费量上调134万吨至1.7378亿吨。2021/22年度期末库存预计将下滑,但持有库存的兴趣则在不断弱化。结合基本面来看,目前食糖市场形势继续向下行方向转变。

  二、5月进口糖量同比增加

2021/22榨季截至5月,我国累计进口食糖346万吨,同比减少65万吨。2022年1-5月累计进口食糖162万吨,同比增加1万吨。其中5月我国进口食糖26万吨,环比减少16万吨,同比增加8万吨。从目前的价差来看,截至 6月22日,南宁主产区的现货报价为5900元/吨,泰国配额内食糖进口估算成本为5143元/吨,巴西配额内食糖进口估算成本为5030元/吨。配额内内外糖之间的价差为757——870元/吨。泰国配额外食糖进口估算成本为6556元/吨,巴西配额外食糖进口估算成本为6408元/吨。配额外内外糖之间的价差为-656——-508元/吨。预计本榨季食糖进口量为480万吨,后期需继续关注进口利润的变动情况,这将对进口糖的节奏产生影响。

为改变国产糖面临的困境,2020年12月21日,国家相关部门公布了我国2021年关税调整方案,明确了2021年1月1日起,进口糖浆、糖水溶液等开始征收30%或80%的关税。此政策的执行取得了明显的效果,这在2021年糖浆进口量的数据上得到了印证。步入2022年,进口糖浆量有所回升。5月份中国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液等三项合计10.83万吨,同比增加7.46万吨。2022年1-5月我国累计进口糖浆46.36万吨,同比增加29.38万吨。2021/22榨季截至5月底我国累计进口糖浆69.38万吨,同比增加15.05万吨。后期糖浆进口量仍将受到管控,预计增长空间有限。

  三、本榨季全国食糖减产预期为糖价提供支撑

2021/22年制糖期全国制糖生产已进入尾声,除云南省糖厂尚在生产外,其他省(区)糖厂均已停榨。截至5月底,本制糖期全国共生产食糖952.67万吨,累计销售食糖537.28万吨,累计销糖率56.4%。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5765元/吨,5月成品白糖平均销售价格5838元/吨。5月单月产量为46.05万吨,同比增加4.11万吨。

5月单月销糖量为93.61万吨,同比增加5.53万吨。从近5个榨季5月的产糖量来看,最高值为17/18榨季的101.09万吨,最低值为19/20榨季的78.32万吨,近5个榨季的平均值为91.31万吨。本榨季5月产糖量高于历史均值水平。


截至5月底的工业库存为415.39万吨,同比下降61.4万吨。从近5个榨季截至5月底的工业库存来看,最高值为18/19榨季的409.27万吨,最低值为20/21榨季的476.79万吨,近5个榨季的平均值为433.41万吨。2021/22榨季截至4月底的工业库存低于历史均值水平。

目前广西已全部收榨,云南产区收榨糖厂数已过半,国内食糖生产阶段临近尾声。农业农村部预计2021/22年度全国糖料种植面积为1316千公顷;食糖产量为972万吨,与上榨季的1067万吨相比,比上年度减少95万吨,全国食糖产量减产的预期基本被证实。

6月上旬,广西、广东蔗区出现强降雨天气,部分低洼、临水蔗田有不同程度渍涝害,不过未对甘蔗生长构成明显影响,与去年同期相比,主产区甘蔗总体长势基本持平;甜菜糖方面,甜菜苗情基本正常。后期需密切关注天气和病虫害影响。

就2022/23年度而言,由于北方甜菜种植面积增加,预计2022/23年度中国糖料种植面积1362千公顷(2043万亩),比上年度增加46千公顷(69万亩);预计食糖产量回升至1035万吨;消费量稳中略涨,预计为1560万吨;食糖进口量500万吨;预计国际食糖均价每磅18.0-21.0美分,国内糖价每吨5650-6150元,与上年度持平。

  四、郑糖后市有望触底反弹

国际糖市方面,受整体金融市场负面情绪施压、巴西食糖生产进度加快、及全球食糖供应小幅过剩预期的影响,近期国际糖价震荡走低。随着印度、泰国食糖生产步入尾声阶段,糖市供应充裕,短期预计维持弱势震荡格局。ICE原糖期价将考验18美分关口附近的支撑。国内方面,随着气温的不断升高,冷冻饮品、含糖饮料的消费将迎来增长,食糖消费带来的内生动力有望重燃市场信心。这将有利于加快食糖去库存化进度,给予糖价利多提振。总体而言,随着下跌动能的逐渐释放,后期郑糖下行空间有限。预计郑糖主力合约近期将以触底反弹行情为主,下方支撑位5800,上方压力位5950。

个人观点 仅供参考

 

 

 

 

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