糖网 评盘看市 文华财经:白糖消费淡季施压 将区间整理

文华财经:白糖消费淡季施压 将区间整理

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本文源自:文华财经     作者:中国国际期货 欧阳玉萍

在国际糖价指引及广西预期减产题材的影响下,近期郑糖在5930一线附近徘徊。后期在基本面多空因素交织作用下,预计郑糖将以区间整理行情为主。

2022/23榨季全球食糖供应面临过剩

就全球食糖的供需格局而言,在经历了连续两个榨季的产不足需的格局后,较理想的天气条件及高糖价的刺激有利于2022/23榨季食糖产量的增长。国际糖业组织(ISO)最新预测数据显示,2022/23 榨季全球食糖供应过剩 420 万吨,较此前在 2022 年 11 月预估的过剩量 620万吨下调 200 万吨。目前主产国生产前景向好,国际糖价上涨空间受限。巴西产业政策倾向于鼓励糖厂生产食糖,印度和泰国等主产区在年底和一季度陆续迎来生产旺季,将对一季度食糖供应变动有重要影响。预计近期国际糖价的运行范围为19.3-20.5美分/磅。

  本榨季国内食糖将小幅减产

截至2023年1月底,2022/2023年制糖期甜菜糖生产已接近尾声。全国共生产食糖566万吨,同比增加34万吨。其中,甘蔗糖460万吨;甜菜糖106万吨。全国累计销售食糖237万吨,同比增加27万吨;累计销糖率41.8%。其中,销售甘蔗糖210万吨,销糖率45.7%;销售甜菜糖27万吨,销糖率25.1%。1月食糖产量为241万吨,销量为87万吨。

工业库存方面,截至1月底,2022/23榨季国内糖厂新增工业库存为329万吨,同比增加6.74万吨。从近5个榨季截至1月底的工业库存来看,最高值为20/21榨季的402.97万吨,最低值为18/19榨季的251.04万吨,近5个榨季的平均值为325.3万吨。2022/23榨季截至1月底的工业库存略高于历史均值水平。

目前随着压榨工作的顺利进行,国内产糖进度在不断提升。自2月下旬开始,广西糖厂收榨进度提速。截至2月27日,广西累计收榨32家糖厂,同比增加26家。其中桂南地区收榨略快于桂北地区糖厂,主要由于桂南地区糖厂开榨时间也稍有提前。同时目前云南累计收榨1家糖厂,同比增加1家。3月上旬预计有1-2家糖厂收榨。考虑到雨季即将来临,预计甘蔗砍、收、运将会受到一定影响。

2022年全国糖料种植面积1944万亩,其中甘蔗种植面积1667万亩,甜菜种植面积277万亩。预计本制糖期全国食糖产量950万吨。受益于甜菜收购价的大幅提高,北方甜菜种植面积有所增长,预计增产30%,但在甜菜糖生产期间,受新冠肺炎疫情,甜菜糖厂起收、运输和加工时间延长,甜菜收购量及产糖率低于前期预期。预计甜菜糖产量为109万吨,增产22.65万吨,其中内蒙64万吨、新疆40万吨。

广西方面,预计2022/23榨季产糖量为540万吨。因近年来广西甘蔗竞争作物收益不断走低,且甘蔗种植收益和相关补贴措施得到推进,2022年广西完成糖料蔗种植面积1120万亩,实现同比增长14万亩。2022年下半年广西部分产区的干旱对甘蔗生长构成了一定影响,柳州、来宾、南宁蔗区株高低于2021年同期水平,预计广西甘蔗入榨量下降约5%,产糖率同比略有提高,达到12.6%-12.8%。云南方面,预计2022/23榨季产糖量为220万吨。受人工不足、农资成本上升等因素影响,云南甘蔗种植面积小幅下滑,但随着疫情管控措施的放松,预计境外甘蔗入榨量较上榨季将有所增长。预计云南产糖量有望实现恢复性增产;广东方面,甘蔗种植与产糖情况整体保持稳定,预计2022/23榨季产糖量为54万吨。

  2022年进口糖量同比下滑

2022年中国累计进口食糖量有所下滑,达到527万吨,同比减少40万吨。今年1月关税配额外原糖实际到港12.06万吨,2月预报到港0吨。从进口利润来看,截至2023年2月24日,南宁主产区的现货报价为5900元/吨,泰国糖配额内的加工成本已达到4952元/吨,巴西配额内的加工成本达4977元/吨。配额内内外糖之间的价差分别为948元/吨、923元/吨。泰国糖配额外的加工成本已达到6337元/吨,巴西配额外的加工成本达6370元/吨。配额外内外糖之间的价差分别为-437元/吨、 -470元/吨。2021/22榨季配额外进口严重亏损,在2022/23榨季国际糖市供应过剩的背景下,今年下半年食糖进口利润在多重因素的影响下有望修复,但配额外进口利润空间有限,食糖进口量预计将较上半年会有所提升,进口成本较上半年将出现回落。预计2022/23榨季食糖进口量500万吨,同比减少34万吨。后期需继续关注进口利润的变动情况,这将对进口糖节奏产生影响。

  郑糖上方压力犹存

宏观面上,目前全球经济仍面临着下行压力,国际货币基金组织重申对 2023 年全球经济放缓至 2.7%的预期。国际糖市方面,在主产国巴西、泰国产量前景乐观的支撑下,全球食糖在2022/23榨季转向供应过剩格局,国际糖价将有所承压。后期关注印度产糖进度以及巴西主产区天气状况和开榨计划;国内方面,供给端,目前广西陆续收榨,收榨糖厂量超过三分之一,预计本榨季国内食糖产量为950万吨。消费端,在国内疫情影响消散的带动下,餐饮、工业、食品等行业消费有一定程度的改善。食糖现货报价近期不断调高,广西集团报价已站上5900元/吨。不过考虑到消费淡季的影响,糖市后期仍将面临着季节性供给压力,这将限制糖价的上行空间。与此同时,制糖成本对糖价具有一定支撑作用。总体而言,预计郑糖近期以区间整理行情为主,上方压力位6000元/吨,下方支撑位5780元/吨。

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