作者：黄聃

　　回顾2007

　　2007年上半年，郑州白糖期货价格走势总的来说较为温和。1-3月间，糖价温和上升，从3650元/吨上涨到了3963元/吨；3-7月间，糖价在下降通道中缓慢下行，从3963元/吨下降到了3378元/吨。在这段时间内，传统的供求关系是影响白糖价格变化的主要因素。年初人们预计2006/2007制糖年国内糖产量为1116万吨，总供给在1156万吨以上，食糖消费量为1113万吨至1199万吨。再加上从1月25日开始进行了广西地方收储，收储量为40万吨，收储价格为3600元/吨。这在一定程度上对白糖价格构成了支撑。使得白糖价格在1-3月间小幅上涨。3月底，全国累计产糖1062.35万吨，累计销糖611.01万吨，产销率57.5%。产销率低于市场预期，后期库存压力加大。再加上运行于10美分/磅以下的国际糖价，对国内糖价带来巨大冲击和压制，使得白糖价格缓慢下行。

　　2007下半年，原本走势温和的白糖变得活跃起来。7月13日至8月6日，9月12日至10月15日的两次单边上涨行情使糖价在较短的时间内从3378元/吨的低位上涨到了4235元/吨，一度打破了2007年以来3963元/吨的高位。而在这段糖价拉升的过程中，白糖期货0805合约日成交量达到了100万手，持仓量达到了40万手以上。在这段时间内，由于印度糖产量的大量增加外盘原糖价格下跌。人们都在猜测，是不是要闹糖荒了？但从产销数据来看，并没有太多的利多因素。数据显示，截至2007年6月末，全国累计销售食糖892.73万吨，累计销糖率74.44%。上制糖年同期累计销售食糖656.9万吨，累计销糖率74.5%。虽然从产销数据上看，供求关系并没有改变，但是在糖产量大量增加后，糖销量也随之增加，2006/2007制糖年比上一制糖年同期多销售了235.83万吨。这改变了人们对糖销量的预期。国家收储虽然只成交了1200吨，但这也给了多头足够的信心。再加上物价水平的提高，其他农产品价格的上涨，使得糖价相对较低，从而吸引了大量的资金进入，推动糖价大幅拉升，白糖期货变得异常活跃。而最近由于巴西天气干燥，印度原糖出口补贴有可能下降以及原糖价格已经形成底部等原因，外盘原糖急速拉涨，白糖期货在经历了一段时间振荡下跌之后，又开始变得比较坚挺。

　　展望2008

　　第一，2007/2008制糖年全国产糖量的预计。

　　国内扩大的甘蔗种植面积有限，加上人工成本与肥料价格的不断上涨，而甘蔗收购价并没有增加，与其他农产品相比，种植甘蔗已经不再具有较强的吸引力。因此，本制糖年的甘蔗产量与上制糖年相比不会有较大幅度的增产。从11月初中糖协海口会议公布的信息，2007/2008制糖年全国产糖量预测为1350万吨，其中最大的产区广西为800万吨。新制糖年仍是增产的年份，不排除产糖量的预测数字是越报越大，而广西的产糖量则有可能在800万—850万吨，全国的产糖量则在1350万—1400万吨的范围。
　　从销量上看，全国食糖每年正常的消费量增长平均为5%—8%，而2006/2007制糖年消费量统计为1286.58万吨，增幅为201.69万吨，增长率为18.59%。淀粉糖让出的消费空间已经在2006/2007制糖年得到体现，新制糖年淀粉糖替代作用削弱从而会刺激白糖消费增长的因素将不再明显。如果在上个制糖年的基础上减去从淀粉糖那里夺回的市场份额，再加上奥运会可能增加的食糖消费，以10%—15%的消费增长率来估算2008年白糖消费量，白糖市场供大于求的情况仍不会改变。

　　第二，国际原糖价格走势预期。

　　国际原糖价格变化一直对国内白糖期货价格变化有很大的影响。巴西最近的天气比往年此时的天气干燥，如果拉尼娜天气出现，巴西有可能到明年1月份持续保持干燥的天气，若果真如此，巴西甘蔗产量就有减少的可能。在2000年，巴西也曾出现过一次严重的旱情，那次旱灾导致甘蔗产量减少25%。而且由于对酒精需求越来越大，原糖生产的利润越来越低，巴西更加注重酒精的生产，减少了原糖的生产。这也一直是国际原糖市场的利多因素。最近有消息传出，印度政府有可能降低原糖的出口补贴，再加上一直保持高位的运费，这将减少印度的出口，从而降低全球原糖的供给。但是，明年美国将会进行大选，大选后的货币政策等经济政策将会怎样改变，怎样影响原油价格，从而影响国际原糖价格，我们还不得而知。而国际原糖市场的底部可能已经形成，今后的几个月内，原糖价格上涨的可能性大于下跌的可能性。这将对国内糖价起到一定的支撑作用。

　　第三，2008年国内宏观经济因素的影响。

　　12月5日，中央经济工作会议在京结束。这次会议基本上是以11月27日中共中央政治局会议的精神为基调。即2008年的经济工作的基调是：坚持稳中求进，保持经济持续平稳较快协调发展，把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务。为了实现上述任务，明年中国宏观经济政策将出现一个显著的变化，就是在实行稳健的财政政策同时，实行“从紧的货币政策”。这是近10年来央行第一次提出来，它也预示着明年央行货币政策的重要转向。另一方面，国家和地方收储仍有可能为白糖价格提供支撑。

　　随着商品不断的金融化、证券化，人们对价格的预期影响着价格的变化。供求关系自然是影响人们预期的一个重要方面，但除此之外，国内外政治经济因素、资金因素、政府的宏观调控等也越来越多地受到人们的关注，从而影响人们对商品价格的预期，引起商品价格的变化。白糖因其与酒精等能源产品相关而具有了更多的金融属性，资金的进入将使其更加活跃。个人观点 仅供参考