作者：许爱霞

　　今年以来，受多种因素影响，白糖价格波动剧烈，作为投资者要全面地分析白糖价格的走势，必须对白糖这种商品有个全面的认识和了解。

　　一、进出口政策决定国内糖价受国际糖市影响较小

　　在经济全球化时代，美元汇率的波动对全球经济的影响已不仅仅局限于贸易领域，从石油价格上涨到商品价格的巨幅波动无处不见美元汇率波动的影子。因此，许多分析人士在分析大至全球经济走势，小至各种商品价格波动时，无不以美元石油为背景。

　　毋庸置疑，随着经济全球化，美元和石油价格对商品价格的影响是不容小觑的，因此，分析美元汇率和石油的价格走势也对国际期货市场具有指导意义，毕竟在经济全球化的今天，各个国家通过贸易、投资等多个环节已经紧紧地联系在一起，任何一个经济体都不可能孤立游离于全球经济之外。针对每个国家、每种商品来说，受国际市场的影响力又是不同的，开放程度高、对外依存度高的国家受全球经济的影响大些，而相对封闭的国家受的影响小些，经济实力强的国家对经济实力弱的国家影响大，而经济实力弱小的国家则对经济实力强的国家影响相对要小得多。在国内已上市的品种中，像燃料油、金属等的价格受国际市场影响较大，和国际市场保持着高度的联动性，农产品中像大豆，进口依存度较高，价格和国际市场的价格也高度趋同。所以在分析这些商品时，就必须考虑到国际市场的影响。而白糖在国内上市品种中虽然成交量大，但是一个相对封闭的品种，受国际各种因素的影响都很小，也不具备国际定价权。

　　为保护并维持本国国内食糖市场供求总量平衡和国内食糖价格稳定，各国政府对食糖贸易都采取高度的贸易保护，无论是发达国家还是发展中国家，均设置了一整套保护政策，把本国市场和世界市场相对隔离开来。

　　食糖的国际贸易以原糖为主。由于各国生产的糖大部分用于国内消费或通过保护性协议进行销售，因此，进入世界贸易的食糖仅相当于世界食糖总产量的1/4，约为4000万吨。其中约1/3受政府双边协议支配，其余2/3是自由贸易，占世界总产量的17%。这就形成了食糖商品率高但自由贸易量小的局面，因此，当供求关系突然失衡时，会造成糖价在短期内暴涨暴跌。

　　加入WTO后，我国对食糖进口实行关税配额管理。1999年发放160万吨，以后5年内每年增加5%，2004年配额增长到194.5万吨，此后这一数额延续到2007年。按照该配额系统的食糖进口优惠税率为15%，没有配额的食糖进口最低关税为50%。海关统计的最新数据显示，今年1-8月我国进口食糖79.0万吨，同比下降11.6%；8月当月食糖进口量13.4万吨，同比下降21.5%。

　　我国食糖长期处于供不应求的状态，一直靠进口来弥补缺口，成为世界食糖进口大国，近6年来，我国食糖年消费量达到了1000万吨以上，食糖进口基本保持在100万吨以上，从进口量与消费量的比值关系看，随着近几年我国白糖产量的增加，进口糖在总消费量中占的比例较小且在逐年下降，因此，进口糖对我们国家白糖的价格冲击和影响都很小。

　　国际上甘蔗制糖有两种方法：一种是用亚硫酸法或者碳酸法直接生产白糖（一步法）；另一种是先用石灰法制造原糖，然后在精炼厂再回溶、提净，再次结晶成为精炼糖（二步法）。由于一步法生产的白糖不易储存运输，且易受到污染，因此，在国际贸易中主要是原糖，而我国的糖厂生产全部用的是一步法，所以即使在国内市场供大于求而国际市场又供应不足的情况下也很难以出口来化解国内市场的压力。根据各国的数据显示，2008/2009榨季国际食糖市场将有390万吨缺口，而我国2008/2009榨季糖料种植面积则在2007/2008榨季丰产的基础上有增无减。

　　我国白糖产销进口情况

　　基于以上原因，分析国内糖价走势时，国际糖价走势以及国际市场的各种利多利空因素只能作为参考，而不能作为分析其走势的依据。事实上，糖市实际的交易数据也反映出了这一点。

　　国际糖价与郑糖走势对比

　　二、原料的生长特性决定产量易增不易减

　　白糖是一种商品化程度很高的产品，其主要原料之一——糖料蔗是多年生宿根植物，其宿根性决定了产量增减变化有其周期性，通常是6年至8年为一个周期，即使白糖价格下跌，其种植面积也不会像其他农作物一样大幅度减少，这也决定了白糖的产量不会随上个榨季的供求而迅速调整，也直接导致白糖的价格不能很快调整到正常值，这和经济学中的“蛛网理论”就有所违背。今年初以来白糖价格持续下跌，并跌破成本价，但是由于甘蔗的生长特性，并没有使2008/2009榨季糖料种植面积有所减少。从统计数据上看，我国2008年甘蔗和甜菜的种植总面积比上年增加7%，因此，在没有重大自然灾害的情况下，2008/2009榨季的产量预计会在2007/2008榨季的基础上有所增加，这在一定程度上也影响到即将到来的新榨季的白糖价格，所以，下个榨季价格大涨也是不可能的。

　　目前，白糖的价格已跌破成本价，许多制糖企业亏损，一些中小糖厂甚至宣布破产拍卖。新榨季里，糖厂在能源价格上涨，运输成本及加工成本增加的情况下，要想扭转目前的局面只有两种选择，一是压低原料蔗的价格，另一个就是提高白糖的出厂价格。但是由于受农作物生产成本的增加以及国家产业政策的限制，原料的价格只可能升不可能降，糖业市场为了正常运行，也就只有提价一条路可走。考虑到产量压力不能在短期内得到缓解，以及目前的经济形势，白糖上涨的空间也不会很大。

　　三、白糖的能源概念实现困难

　　伴随着国际油价节节攀升，生物替代能源——乙醇再度成为人们眼中的焦点。从利用农产品生产乙醇的成本来看，用玉米作为原料的成本为0.33美元/公升，用小麦作为原料的成本为0.55美元/公升，而用甘蔗作为原料的成本仅为0.19美元/公升。因此，就能源替代性来说，甘蔗作为原材料生产乙醇的成本远远低于其他农产品。我国有比较成熟的玉米生产乙醇的技术，并曾经在黑龙江、吉林、辽宁、安徽、河南五省推广使用，但是考虑到粮食安全问题，推广受到限制。目前，乙醇汽油甘蔗生产大国巴西大部分汽车使用含有25%乙醇的混合燃料，但就全球范围来看，用甘蔗生产乙醇汽油并没得到推广，我国的乙醇生产技术也还不完善。另外，就目前我们国家甘蔗的种植面积和产量还远不能满足产业化生产的需求，因此，甘蔗生产乙醇的应用和推广在我们国家还需要一段时间。从上述情况来看，能源价格的上涨对白糖的生产的影响目前还只能局限在对加工成本方面的影响，也就是说，国际原油价格的上涨对我国白糖的价格影响作用是很小的。

　　综合多方面因素，在分析我国近期白糖价格走势时，考虑的重中之重还应该是供需问题。目前，2007/2008榨季销售高峰已过，巨大的库存已成为不争的事实，这不但对本榨季剩余不多的时间的糖价构成了巨大压力，也会抑制下个榨季现货的价格，并会造成糖市的持续低迷。

    （个人观点 仅供参考）