作者：张景胜

　　冰雪霜冻灾害给白糖带来了什么？结局竟然是增产20%！

　　面对这场春节前演出至今的 “闹剧”，郑州商品交易所白糖价格的回应是——“跌”：由高点4857元一路下泻，跌破各种支撑，跌破国家收储价格，跌倒现货价格……

　　由于其春节至今走势妖异，很多投资者私下称其为“流氓糖”。

　　而今，郑糖正盘桓在成本价每吨3300元附近的点位上，煎熬着投资者的耐性。

　　抄底大军涌入

　　“拼了！快满仓了，又搞了一些资金，都这个价格了，赌白糖的大底，不成功便成仁。”

　　4月25日，一位终于耐不住性子的投资者对记者发着牢骚：“这个 ‘流氓糖’，雪灾说减产现在又说增产，二次说法整个一个180度。”当日，今年9月份交割的白糖期货合约 (SR809)最低探至3401点，最终以每吨3464元报收。而也是在同一天，广西食糖批发市场5月1日交货的糖价为3299元，6月1日交货的糖价为3300元。

　　“这个价格远低于国家收储的底线每吨3500元，目前广西糖厂成本价基本处于3100-3300元/吨，受灾严重的地区成本更达3400元/吨”，广西某糖厂负责人对记者表示，由于产区糖价已经低于成本，广西绝大部份制糖企业已经停止报价。

　　正是由于近几个月合约期货价格跌破国家收储价，已逼近糖厂成本价，引来了大量的“抄底”资金进入。

　　根据大连商品交易所公布的日成交持仓排名数据，截至“五一”节前的最后一个交易日4月30日，郑糖809合约排在持买单量前两名的浙江永安持有5583手，浙江天马持有5111手，仅两家便合计持有多单过万。

　　光大期货徐汇营业部经理车勇认为，综合来看，经过前期白糖主力合约超过30%的跌幅后，目前白糖的下跌空间不大。

　　同时，国内现货价格已经跌到濒临成本价格，再度下跌将导致企业的利润趋零，而糖企业不排除会采取惜售压货等方式来应对。后期或许国家会再度安排一定数量的收储以缓解当前产量压力，所以国内现货市场从产业角度基本没有下跌空间，对应的期货市场其空间也十分有限。

　　然而截至到五一假期前的最后一个交易日，想像中的反弹行情并未出现，4月30日，郑糖近月合约SR809以下跌41点收阴，报收每吨3439元，也是自4月22日跌下3500点之后，连续7个交易日徘徊在国储收购价格和糖厂成本价格之间，未能突破。

　　成本价未必是底

　　“从3月4日起跌到现在，大家抄的是低，而不是底”，一位曾经的郑糖操盘手表示。“而现在SR809底部被击穿，“能穿多少，这要取决与持仓结构，穿的时间要看外部商品的变化。”

　　而坊间更是传议，鉴于期价下挫过程中，多有抄底资金被套，一向以操控手法凌厉著称的郑糖主力，不会轻易让郑糖主力合约4000点附近被套资金脱身。

　　对此，长城伟业分析师表示，虽然从3-4月份的大涨和大跌来看，糖价已无可跌的空间，且部分现货价已低于成本价，部分近期合约的价格也在现货价与成本价之间徘徊，但成本并不决定价格，供求才是主要的决定因素，目前来看供大于求是主要矛盾。

　　作为空头主力，长城伟业的空单量多日居前，4月30日，更是以持有34416手郑糖主力合约空单高居空仓排行榜首位。

　　事实亦可验证，尽管本榨季究竟能出产多少白糖的预测经历了一波三折，从去年底中糖协预测的1350万吨，比上年增产12.5%，到雪灾冻害时的预计减产180万吨，再到最近增产20%的1450万吨，但与1350万-1380万吨的消费量比，供大于求则是不争的事实。

　　北京东方艾格分析师刘小英认为，由于广西本榨季的甘蔗产量比上一榨季有很大幅度的提高，因此各糖厂收榨也较晚。预计2007/08榨季广西产糖量能够达到900万吨，同比增长约27%。

　　前述郑糖操盘手表示，郑州盘是靠速度快，点数大，变化多来控盘的。一天之内由下到上，再下，套多振空，他们拿捏散户心理十分精准，“白糖就是低位，问题的关键在于上面的被套头寸”。

　　他建议，目前被套资金脱离困境的方法就是调整好仓位，随它跌。“不砍仓，也不能加仓，主力最希望的就是你和他打，你打，他可以拉起放下地玩无数次”。

    （个人观点 仅供参考）