作者：李俊

　　在郑州商品交易所白糖期货市场的博弈中，多头不仅输掉了对白糖期价的控制权，还输掉了信心。

　　昨日，郑商所白糖期货各合约持仓减少14.5万手，创出了该品种于2006年1月6日上市以来的最大减仓量，其中减仓最多的合约为0901合约，持仓下降9.7万手至33.5万手，而在一周前，该合约持仓一度达到53万手的水平。

　　与持仓下降同时出现的是白糖期价的下跌，上周四至昨日的一周内，郑商所白糖0901合约期价从4043元/吨跌至3768元/吨，跌幅高达6.8%。

　　“从资金博弈的角度来看，期价下跌、持仓减少表明多头平仓盘成为推动价格的主要因素。”上海东亚期货信息部经理陆震铭对指出，“这表明在对白糖期价的争夺战中，多头不仅输掉了对价格的控制权，还输掉了信心。”

　　4月22日至上周二的时间内，郑商所白糖0901合约期价维持在3850至3950元的窄幅区间内波动，多个交易日波动幅度低于30元/吨。然而在这个狭小的空间中，多空之间的博弈却异常激烈，双方增仓对峙。4月22日，该合约持仓量为28万手，上周二已经增至43万手。

　　在这段时间，多空双方都很小心，任何一方都不敢轻易打破这种微妙的平衡。上周三，这种平衡被打破了，多头借国家收储、广西下暴雨等因素向空头发起进攻。当天，0901合约期价大幅上涨100多元/吨，一举突破4000元/吨的整数关口。不过，多头的进攻并没有打乱空头的阵脚，空头以增仓予以还击。当天，该合约持仓增加10多万手。

　　“这是理想主义者和现实主义者之间的较量。”曾有业内人士对白糖市场多空博弈做过这样的概括。对于多头而言，其信心来自于国家的收储政策，来自于消费的好转，来自于远期的需求预期（酒精），这些都是未来可能出现，也可能不会出现的；对于空头而言，供过于求的基本面为其提供了坚定的信心，超过1400万吨的产量和不足1200万吨的消费量，200多万吨过剩量真实存在。

　　最终，理想主义者还是失败了。白糖期价的上涨仅持续了一天，从上周四起，空头开始发力，期价下滑的幅度远远大于上涨的幅度。而更重要的是，在空头打压之下，多头不再增仓抵抗，而是快速减仓，进而演变成“多杀多”的局面。

　　不过，在期价下跌仅7%后，空头的大压力度开始减轻。从昨日郑商所盘后公布的持仓数据看，排名靠前的空头席位开始主动减持头寸，0901合约排名前20位的空头席位昨日减持3.1万手。

　　“在经历了近期的减仓下跌后，白糖期价继续大幅下跌的动能有所缓解，不过由于多头遭受‘重创’，期价短期也难以向上，预计后市糖价将呈现震荡下跌的走势。”上海一期货公司分析人士指出。