作者 柴宁

　　自2006年白糖期货上市以来，已经在风风雨雨中走过了两年半。上市之初由4600点攀升至6240点，上演了精彩的“激情越位”，后遇抛储，价格“一泄千里”，短短半年时间创出了3000点的跌幅。行情演绎得看似不可思议却又显得如此自然。2007年白糖期货市场风平浪静，然而接下来的2008年注定是一个不平凡的年份，一场暴雪把糖价从3500点推到5300点，随后任其自由落体，于是糖价几乎没有回头地落到了现在的3600点附近。糖价的大起大落或许已经被大家逐渐接受，但是从上市至今糖价上涨的几率却远远小于下跌，仿佛每次上涨都成为空头建仓的绝好机会。

　　当糖市出现“做空成为一种习惯”的时候，我们该如何解读糖市？又该怎样理性参与白糖市场呢？笔者认为，了解影响糖价阶段性的决定性因素并且顺势操作才是成功的关键。

　　为何近几年糖市容易产生大起大落的行情？又为何最终糖价选择了振荡下行？笔者认为，除了极端气候等因素的影响之外，人们对于食糖商品的价值重估和价格定位的分歧加大也在一定程度上影响着国内糖价的起落。有人将食糖归于农产品序列，主张利用糖粮的比价关系来重新定位，认为从计划经济年代的“三斤大米一斤糖”的比价开始，加之大宗农产品普遍大幅涨价，同时又面临着较为严重的通货膨胀，白糖的相对价格理应水涨船高；也有人考虑到在油价严重高企的时代，甘蔗变能源的需求将得以大范围实现，因此能源价格的不断走高将刺激糖价达到一个高水平。但是，任何的对于价值的重估和价格定位，均不能偏离价值规律和供求关系这两个基本原则。价格永远由价值决定，价格只是价值的货币表现形式，脱离了供求和价值规律的预测是不能被市场认可的。因此在2007/2008榨季我国食糖供过于求的大背景下，多方始终没有占据优势。

　　近几年食糖产业的高速发展，也促使国内糖市的各个利益集团不断争取各自的利益，导致局部环节上出现失衡现象。如何解决蔗农、糖厂、贸易商及消费者等之间利益矛盾，也是宏观管理部门关注的重点。2000年我国糖业进行了一次史无前例的结构调整，国家拿出120多亿资金关闭破产150家制糖企业，经过结构调整，淘汰落后生产能力。2003年底全国糖厂由539家减少到359家，保留制糖能力780万吨。时隔八年，我国糖业结构或将再次面临调整，糖价的连续下跌，使得近期陆续有一些糖业企业破产拍卖，新一轮产业整合已经开始。同时我们应该了解的是，糖业企业的重新洗牌有利于行业的健康发展，也有利于投资者参与到更加公平、健康的市场。

　　参与白糖期货交易，我们不仅要明白我们现在是在怎样的一个市场格局里，同时还要清楚现在的“时势”如何。2007/2008榨季的供应压力大家不是现在才知道的，尽管今年初的大雪冰冻灾害让一部分人折腰，但是对于全国的增产及产量创新高和供应充足等基本面消息相信所有关注食糖的投资者无人不知无人不晓。早在今年四月份的云南食糖形势分析会上，对于全国食糖产量的预估就已经达到了1450万吨以上的水平，笔者亲临现场，更能够感受到多位专家的高调态度。由于有年初雪灾的教训，因此市场面对6月份的广西洪水消息就显得格外谨慎，炒作声未持续多久就销声匿迹了。近期在收储曲终后价格跌破维持了多日的3200支撑位，随后继续急剧下跌，主要原因还是信心不足，因此用“恐慌性下跌”一词并不为过。糖市就如同当前阶段的股市，在利多出尽的消息空档期，价格除了下跌别无选择。

　　美国华尔街证券市场有一句名言：不要试图与趋势抗衡。白糖投资者不要试图去对抗趋势，而是应该顺应潮流，跟着趋势走，顺势而为地操作。有人说“为什么我看对了大势也赔钱？”笔者认为，期货交易中也需要有严密的交易逻辑和灵活的应变措施，否则是不可能发现不同层次周期图表里面的投资机会的。看清长期趋势，分清中期趋势，不为短期趋势的反复无常波动所迷惑，这是想成功的投资者所必须要掌握的。同时也要把握好时机，在趋势的初始阶段，处于行情的模糊期，会有反复；在趋势的中级阶段，行情走势坚定；而在趋势的结束阶段，则应以逐渐减持为主。所以，一般情况下中级阶段是参与的最佳时机。然而跟随趋势有时候也会让投资者感到痛苦，他们会用自己的金钱和时间缓解这种痛苦，反反复复乐此不疲。就像大家都知道吸烟有害于身体健康，但是还是有很多人会背道而行之，只因为这样做会让自己的心里面舒服一些。期货交易非多即空，有50%的输赢概率，看上去是如此简单，但是却有95%以上的人总处于不断亏损和被淘汰的境遇之中。

　　或许你也有这样的体会，在跌途漫漫的白糖市场，期价每次一遇反弹，利多消息就不知从哪里纷纷冒出来，为上涨做出诠释，而当你跟风进入时昨天还盛行的消息却没了影踪，变成一句话“利多出尽是利空”，不外加任何其他的安慰。所以做趋势要有自己的独有特性，但耐心才是至关重要的法宝。为了捕捉到一次真正的趋势，可能会有多次的小亏损，也可能会“摔倒在同一条河里”，关键还要看你的韧劲。

　　做一个趋势的先知者是很多投资者的梦想，笔者认为，欲先知必须要认识清楚市场的基本面，认清楚这个市场的特点和变化，并在操作上要有科学和灵活的方法以适应变化的市场。或许有些人认为糖价已经到了跌无可跌的地步，但是这个趋势变换完成的等待过程也是需要时间的，因为人们的认识需要时间，主力建仓也同样需要时间。有句话说：只要市场中还有人在和趋势对抗，那么趋势便不会终止。

　　白糖期货，目前做空已成为一种习惯，任何的反弹都只是昙花一现，同时也给了老空头加仓和新空头加入的好机会。但是笔者需要提醒的一点是，糖市目前处于敏感时期，“风乍起”，可“吹皱一池春水”。笔者并非一味看空，只是面对目前的“时势”，不得不相信“不破不立”，唯有以牺牲价格作为代价，才能换取后期糖市的峰回路转。（个人观点 仅供参考）