周四，郑糖小幅下跌后震荡调整。主力合约901继续明显减仓，行情在空杀空的情形之下走得相对坚挺，日线收十字星，价格被压制在3250之下，均线系统空头排列；周线亦显弱，已连续四周收阴。远月合约905呈现增仓下行走势，显然，901空头持仓正在向905转移。

    基本面上，主产区现货报价2780-2800元/吨左右，整体市场态势没有出现新的起色。

    当前，我们看到，901与905价差在200左右，与前一阶段不同的是，近段时间远月合约走势开始表现得弱于近月合约。在经过前几轮的下跌之后，近月合约对现货的升水不断收窄，对在盘面上乘势抛空的空头而言，主力合约901这道菜已经越嚼味越淡了。

   其实，更深层次的原因在于，国内糖市明年的产需形势并不明朗，现在糖厂甚至没有把握自己还能不能把糖卖在成本价之上，在这层忧虑之下，糖厂有对明年产糖进行部分套保的需要。然而，面对价格已跌至3220-3250区间的901合约，相对于3100甚至更高的成本可能而言，继续抛空操作其实已经不具魅力。现在， 905合约的价格在3450-3500之间，在905上进行卖出套保，至少能确保糖厂明年的部分产糖能卖在成本价之上并有一定可观的利润，因此， 905合约正在显现出来的套保价值使其成为空头主力新的阵地。

    鉴于此，预计郑糖走势在注册仓库单大幅减少，901空头杀空移仓的过程中，有可能先走一小段弱势横盘整理的行情，投资者如果有意维持短线逢高做空的操作的话，905合约比901合约更适合一些；无意作短线操作的投资者建议震荡态势中继续维持观望，等待行情走出方向。作者：淘沙 708961965@qq.com

    (个人观点，仅供参考)