周评：本周国际糖价承压回落，全球供应前景限制上行空间

本周原糖期货走势疲软，周内先是小幅反弹，但周中急转直下，周三触及3周低点。至周五（7月25日），ICE糖期货在纽约和伦敦两地市场双双收跌，回吐了前一交易日的大部分涨幅，并录得周线下跌。

一、周五市场表现如下：

• 纽约ICE原糖期货：
  • 10月合约跌0.28美分（-1.69%），收16.29美分/磅，周跌幅3.15%。
  • 3月合约跌0.22美分（-1.28%），收16.93美分/磅，周跌幅2.87%。
  • 5月合约跌0.22美分（-1.31%），收16.62美分/磅，周跌幅2.69%。
  • 7月合约跌0.20美分（-1.20%），收16.52美分/磅，周跌幅2.48%。
• 伦敦ICE白糖期货：
  • 10月合约跌9.20美元（-1.92%），收471美元/吨，周跌幅3.43%。
  • 12月合约跌8.30美元（-1.76%），收462.8美元/吨，周跌幅2.85%。
  • 3月合约跌6.50美元（-1.37%），收465.9美元/吨，周跌幅2.45%。
  • 5月合约跌5.30美元（-1.12%），收467.4美元/吨，周跌幅2.18%。

二、基本面分析：利空因素占据主导

1. 印度出口前景构成主要压力：
   
   本周糖价承压下行的最主要催化剂，是市场猜测印度可能在今年10月开始的新一年度恢复糖出口。据彭博报道，得益于强劲的季风降雨（截至7月21日印度累计降雨量比正常水平高出6%），印度有望迎来丰产，这为政府批准更多出口提供了可能。作为全球主要产糖国之一，印度的出口动向对全球供应格局至关重要，此消息直接导致糖价在本周三跌至三周低点。
2. 全球供应过剩预期：
   
   大宗商品分析机构StoneX预计将在下周发布最新的全球糖市供需预估，市场普遍预测2025/26年度（10月开始）全球将出现供应过剩。这一宏观背景为糖价设定了看跌基调。此外，分析师指出，部分巴西糖厂仍有待锁价的出口份额，而泰国等国也尚有库存可供销售，这些都构成了潜在的供应压力。
3. 前期利好消息被证夸大：
   
   上周支撑糖价上涨的一些利好消息，其影响力正在减弱。例如，关于可口可乐公司在美国将使用蔗糖替代玉米糖浆的传闻，曾一度引发市场对美国新增150万吨食糖需求的乐观预期。然而，StoneX分析师称，这只是一款新产品的尝试，而非全面替代，因此实际新增需求或将远小于市场预期。这则消息的“降温”也促使价格回调。

三、后市展望：

综合来看，原糖期货期价阶段性反弹后再度转弱，技术面尚未企稳，基本面供大于求格局短期难改。尽管16美分/磅左右的价格水平可能会吸引部分实货买家的采购兴趣，从而为价格提供一定支撑。但是，市场的焦点已经锁定在供应端。在印度潜在的出口压力、2025/26年度全球供应过剩的预期以及巴西的卖出保值压力等多重利空因素的笼罩下，糖价上行的充满压力和挑战。

除非未来出现新的、强有力的需求端利好，或者主产国气候出现意外状况，否则ICE原糖期货恐将继续维持弱势震荡格局。