分析人士：郑糖呈近强远弱格局

本文源自：期货日报   作者：吕双梅

近期，郑糖期货价格偏强运行，截至昨日收盘，主力2401合约报收于6923元/吨，涨幅为0.76%。

一德期货白糖分析师李晓威表示，国内方面，当前新糖尚未大规模集中上市，传统青黄不接的阶段性供应压力不大，并且需求表现尚可，这对食糖价格形成支撑。国际方面，以印度为首的食糖减产预期是今年国际市场阶段性贸易流紧张和糖价不断刷新高位的主要支撑。目前，印度新榨季生产已经开始，出口禁令和食糖减产预期越发明确，印度新榨季更多是自给自足，在印度无法有效出口后，泰国将成为仅次于巴西的第二大出口市场。泰国食糖减产超预期，为遏制通货膨胀和保障食品安全，泰国将开始规范国内糖价，并监管出口。

“在亚洲食糖主产国即将迎来新榨季生产的初期，接连遇到产量低于预期、出口控制政策不断加码，继而抬升国际糖价，也直接提高我国食糖进口成本。四季度初期，国内在新糖大量上市前，现货库存偏低，现货量少价高支撑基差维持高位，郑糖近强远弱格局仍在延续。”李晓威说。

“郑糖近期上涨的原因在于盘面大幅贴水现货价格，同时盘面计算配额内进口亏损引发价差回归。”南华期货农产品分析师边舒扬表示，当前现货市场运行平稳。据中国糖业协会预估，2023/2024榨季国内食糖恢复性增产至980万吨，消费预估为1580万吨，仍需要600万吨左右的外糖补充。市场原本预计近期随着南方甘蔗糖开榨能够有效缓解陈糖低库存的基本面情况，但是缅北局势混乱令云南压榨进度推迟，同时广西也出现推迟开榨的可能性。

“全国食糖产量超过1000万吨有难度，依然需要三成以上的进口来补充，所以未来国内外糖价的联动性将继续加强。”李晓威表示，天气原因导致亚洲主产国印度、泰国和中国食糖产量降低，四季度中期过后，食糖减产预期将逐步落地并得到验证，国际市场在今年四季度和明年一季度都将高度依赖巴西。

广西泛糖科技产业研究部部长刘芷妍表示，11月开始，北半球甘蔗生产将陆续开始，厄尔尼诺导致甘蔗减产的故事将迎来实践的检验。对国际市场来说，全球食糖库存已经处于历史低位，而印度毫无疑问将缺席2023年四季度的国际糖市供应，泰国因减产短期出口难以上量，全球食糖供给高度依靠巴西，供应链风险加剧。纽约原糖与伦敦白糖价差维持在130美元/吨之上，市场需求仍然旺盛，叠加欧美加息周期进入尾声，利好大宗商品市场。“预计原糖价格走势偏强，参考价格区间在26—29美分/磅。”

“国内糖市11月将进入供强需弱阶段，但价格有保持坚挺的底气。”刘芷妍表示，广西糖厂将于11月中下旬陆续开榨，市场初步预计全榨季食糖产量恢复性增产约70万吨，新糖销售定价对市场信心和后期走势非常关键，国产食糖作为下一阶段数量最多、成本最具优势的糖源品种，在企业盈利状况较好、内外价格深度倒挂的情况下，预计新糖将以历史同期最高价格开局。11月，国内新白砂糖价格区间为6800—7000元/吨，郑糖期货主力合约参考价格区间为6700—7100元/吨。

李晓威表示，短期泰国食糖减产和控制出口超预期，印度减产基本符合预期，巴西虽然增产，但在其他农作物同样丰收和港口物流运输能力有限的背景下，出口和贸易流压力增大，有效流出效率不高，支撑国际市场阶段性的供需紧张，提升食糖价格。中长期来看，巴西庞大的增产潜力依然令远期合约贴水。年底前巴西都将维持大量供应节奏，年后巴西生产高峰逐渐过渡，其他国家减产的影响将成为贸易流的主导，在贸易紧平衡预期下，食糖减产和出口也将逐步验证，耐心等待下个生产周期的开始。

“高价格对供应的提振效果将令下个周期的供应预期继续增加，需求表现趋于平稳，食糖价格有望从高位回归，内外价差倒挂也有望修复。”李晓威称，国内短期现货量少价高支撑基差维持高位，近强远弱格局仍在延续，四季度价格参考区间预计在国内生产低成本和进口高成本之间波动。

在新糖大量上市前，国内现货库存偏低，但生产季已经开始，进口糖仍陆续流入，四季度中后期要面临生产供应旺季新糖大量上市、进口糖放量入市以及需求低于预期的担忧，远月合约压力相对高于近月合约。

“由于盘面价格贴水现货和进口价格，糖价下方支撑显著。”边舒扬认为，受印度和泰国食糖减产以及巴西胀库和堵港的影响，郑糖偏强走势或延续。

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