周评：趋势是否扭转？ 巴西减产消息提振 原糖期货反弹但周线仍收跌

本周五（5月30日），受巴西生产数据利好影响，ICE糖期货在纽约和伦敦市场双双收高，延续了周四以来的反弹势头。然而，尽管出现连续两日上涨，但从周度累计表现来看，原糖期货、白糖期货价格仍录得下跌。

一、周五市场表现

纽约市场（ICE #11 原糖）：

• 周五收盘：7月合约上涨0.05美分/磅 (0.29%) 至17.05美分/磅；10月合约上涨0.04美分/磅 (0.23%) 至17.23美分/磅。
• 周度表现：尽管周五上涨，7月合约本周累计下跌1.38%（上周五收于17.29美分/磅）；10月合约周跌1.49%。

伦敦市场（ICE #5 白糖）：

• 周五收盘：8月合约上涨2.50美元/吨 (0.53%) 至476.10美元/吨；10月合约上涨2.30美元/吨 (0.49%) 至473.00美元/吨。
• 周度表现：8月合约本周累计下跌1.55%；10月合约周跌1.50%。

二、基本面分析：巴西产量引发

本周四巴西蔗糖产业协会（Unica）公布了最新的生产数据，主产区（中南部地区）5月上半月的糖产量同比下降6.8%，至240.8万吨；2025/26榨季截至5月中旬的累计糖产量同比下降22.7%，至398.9万吨。这一低于预期的产量数据，尤其是甘蔗的入榨数量和质量均低于历史平均水平，引发了市场对供应的担忧，刺激了基金的空头回补操作，成为推动糖价连续第二日上涨的主要原因。

市场分析机构Safras & Mercado的分析师称，Unica的数据确实为价格提供了一些支撑，但目前来看，这种支撑主要体现在将价格稳定在17美分/磅的最低水平附近。纽约原糖市场此前已受到多种利空因素的压制，包括印度、泰国等其他主产国增产预期、原油价格疲软削弱乙醇替代需求等等。

分析师认为，Unica的数据短期内有助于减缓下跌势头，起到“止血”作用。然而仍然倾向于ICE糖价将继续承压，Unica数据的影响可能仅仅是减缓下跌的速度，而非趋势的根本扭转。

三、技术面分析：短期反弹难改中期弱势

从日K线图来看（7月原糖期货合约）：

• 均线系统：价格目前仍在所有主要短期和中期均线（MA5: 17.12, MA10: 17.32, MA20: 17.47, MA40: 17.68, MA60: 18.10）下方运行，显示整体趋势依然偏空。MA5略高于当前价格，短期或有纠缠，但上方均线层层压制。
• KDJ指标：KDJ(9,3,3)指标数值分别为K: 22.37, D: 23.54, J: 20.02。J值和K值处于较低水平（20附近），表明市场处于超卖区域的边缘，短期有反弹需求，这与近两日的走势相符。但D值仍高于K值，且整体处于低位徘徊，暗示反弹力度有限。
• 成交量与持仓量：成交量为56633手，持仓量为340952手，当日减仓4239手。价格上涨伴随持仓量减少，进一步印证了空头回补的判断。

四、综合点评

短期来看，巴西主产区糖产量不及预期的消息，为连续下跌的原糖市场带来喘息之机，引发了空头回补推动的反弹。技术指标也显示市场存在一定的超卖迹象，支持短期修复。

然而，从中长期来看，市场压力依然显著。分析师观点倾向于认为当前基本面因素仅能减缓跌势，难以扭转整体偏空格局。K线图上，价格仍处于各条均线下方，表明下降趋势尚未改变。投资者需关注后续巴西产区的天气变化、印度等其他主产国的出口政策以及全球宏观经济形势对需求的潜在影响。若价格无法有效突破并站稳关键均线阻力位（如MA10的17.32美分/磅，MA20的17.47美分/磅），后市仍有继续探底的风险。17美分/磅关口作为心理及技术支撑位，其有效性将受到考验。

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