2025年的冬天，对于大宗商品和食品原料行业来说，似乎比往年更冷一些。
但在西北的甘肃平凉，中粮生物科技（000930）宣布投资约8.8亿元人民币，在平凉工业园区建设“25万吨/年淀粉糖及1万吨/年阿洛酮糖项目”。
在很多人看来，这只是一次常规的产能扩建。但在我们看来，这不仅是中粮的一步先手棋，更是一场精准的转型升级“卡位”。
建成后形成 15 万吨/年果葡糖浆、 10 万吨/年葡萄糖浆、 1 万吨/年 D-阿洛酮糖的产品规模。
今天，就以小编浅薄的认知，拆解这一步棋背后的商业逻辑。
一、 存量博弈下的“护城河”
首先，我们需要看懂这25万吨淀粉糖（果葡糖浆、葡萄糖浆）的逻辑。
如果你熟悉大宗商品，就会知道液体淀粉糖（F55、F42）是一个典型的“短腿”产品。果葡糖浆通常含有20%以上的水分，其经济运输半径极通常为300-500公里。
过去，中国的淀粉糖产能高度集中在山东、河北等原料产区。而广袤的西北市场，长期依赖长距离运输，终端客户（饮料厂、乳品厂）的成本较高。
中粮此次选址甘肃平凉，自然有其道理：
地理节点： 平凉地处陕甘宁三省交汇，向东辐射西安，向西覆盖兰州、银川。
降维竞争： 在这里建厂，意味着可以以极低的物流成本，“收割”西北地区的存量和增量市场。对于那些从山东发货的竞争对手来说，这是一道不可逾越的成本天堑。
原料逻辑： 西北本身也是优质玉米产区，实现“粮头食尾”，原料不外运，产品就地销，这是工业制造中最极致的成本模型。
这25万吨产能，不是为了去红海里卷，而是为了在西北这个相对封闭的“蓝海”里，通过物流优势构建区域垄断。这是中粮构建其“基本盘”。
同时，中粮平凉项目不仅是对传统淀粉糖产能的区域补充，更是公司向高附加值功能糖延伸的重要抓手。通过提升阿洛酮糖等功能糖比重，有望优化产品结构和盈利结构，增强公司抗周期能力和市场话语权。
业内人士认为，随着西北地区食品加工、饮料及营养健康产业增长，对淀粉糖和功能糖的需求正持续提升，中粮科技此次布局有望深入承接这一增量市场。
二、 阿洛酮糖：2025年的“甜蜜元年”
如果说淀粉糖是“守正”，那么1万吨阿洛酮糖就是“出奇”。
关注代糖的朋友都知道，2025年是中国阿洛酮糖的“元年”。今年7月2日，国家卫健委正式发布公告（2025年第4号），批准D-阿洛酮糖为新食品原料。
这道闸门的开启，意味着阿洛酮糖终于可以从“出口导向”转向“内销”。
可以看到，中粮科技将以平凉项目为西北功能糖基地，持续深耕健康甜味剂和功能糖领域，更好服务食品饮料客户和终端消费者的“健康减糖”需求。
为什么要在此时重注阿洛酮糖？
赤藓糖醇的教训与升级： 前几年赤藓糖醇的暴涨暴跌历历在目。相比赤藓糖醇，阿洛酮糖口感更接近蔗糖，且具有美拉德反应（能焦糖化，适合烘焙），被业内公认为“下一代战略级代糖”。
技术与成本的较量： 阿洛酮糖的核心壁垒在于生物酶转化技术。公告中特别提到“拥有完备的自主知识产权”，这暗示中粮已经跑通了从实验室到工业量产的路径。作为拥有全产业链优势的巨头，中粮在底物（果糖）成本控制上，相比单纯的代糖公司（如保龄宝等等）拥有天然优势。
时间窗口： 20个月的建设期，意味着项目将在2027年下半年投产。根据Global Market Insights的预测，届时全球阿洛酮糖市场复合年均增长率将超过14%。中粮这是在为两年后的市场爆发提前布局囤积力量。
三、 全球视野：当原糖价格高企时
虽然目前国际糖价（ICE 11# 原糖期货）已跌至5年新低，作为时刻关注ICE 11号糖期货的投资者，我们不能忽视替代效应。
国际原糖价格曾在高位长期震荡。当蔗糖、甜菜糖价格昂贵时，淀粉糖的性价比优势就会被放大。
这种“跷跷板效应”在大企业的战略中体现得淋漓尽致。一方面，通过国际贸易部门在期货市场上对冲原糖风险；另一方面，通过在国内扩建淀粉糖产能，吃下那些因为高糖价而寻求替代方案的下游客户（如可乐、烘焙企业）。
这就是全产业链巨头的恐怖之处：无论糖价涨跌，它总有一种方式赚钱。
四、 行业观察：风险与转型
当然，投资永远伴随风险。对于中粮平凉项目，保持谨慎乐观的同时，也要看到隐忧：
市场培育的滞后性： 尽管法规放开了，但国内消费者对阿洛酮糖的认知远不如赤藓糖醇。下游品牌方（饮料、食品厂）更改配方需要时间，1万吨产能对于目前的国内市场来说，是一个巨大的供给冲击，短期内可能会面临销售压力。
财务杠杆： 8.8亿投资中，约56%来自银行贷款。在宏观经济增速放缓的背景下，高杠杆带来的财务费用将是考验管理层的运营能力。
以云糖网小编看来，中粮科技的这一步棋，看似是扩产，实则是转型。
不再满足于做一个传统的“生产加工销售”，而是试图通过“区域布局+ 技术溢价（阿洛酮糖）”的双轮驱动，穿越周期。
对于投资者而言，这或许不是一个能让股价明天就涨停的消息，但绝对是一个值得长期跟踪的产业信号。
当国家队开始在细分赛道修筑工事，往往意味着这个赛道的格局即将重塑。
注：本文仅代表作者个人观点，不构成投资建议，不得作为投资依据。
参考资料：
*中粮生物科技股份有限公司公告（2025-089）
*国家卫生健康委员会《关于D-阿洛酮糖等20种“三新食品”的公告》（2025年第4号）
*关于中粮生物科技股份有限公司：是中粮集团旗下玉米深加工业务的核心平台，主要从事燃料乙醇、淀粉、淀粉糖、柠檬酸、味精及其副产品的生产与销售。
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