2026年3月4日
国际糖业组织（ISO）在其最新发布的2月季度市场展望报告中，将2025/26榨季全球食糖供需平衡由过剩下调至122万吨，低于此前11月预估的163万吨过剩量。
ISO报告指出，全球过剩量由此前的162.5万吨小幅缩减至121.8万吨。值得注意的是，这一过剩是在2024/25榨季全球食糖出现346万吨缺口之后出现的，标志着市场从短缺转向过剩。
产量增长驱动过剩格局
根据ISO预测，2025/26榨季全球食糖产量预计同比增长3.0%，达到1.813亿吨。较上一榨季增加约520万吨，略高于2023/24榨季的总产量水平。
ISO表示，产量增长主要受到印度、泰国和巴基斯坦食糖增产的推动。不过，印度和泰国的增产幅度较11月预测有所收窄。
在消费端，ISO预计2025/26榨季全球食糖消费量约为1.801亿吨，较上一榨季增加约50万吨，但低于2023/24榨季181.2万吨的消费高峰。
据ISO估计，2025/26榨季期末库存与消费比将降至52.74%，低于上一榨季的53.12%。
消费量稳步上升，库存消费比创15年新低
在需求端，ISO预计2025/26榨季全球食糖消费量将达到1.801亿吨，比上一榨季增加约50万吨，但略低于2023/24榨季时1.812亿吨的消费高点。值得注意的是，根据最新数据调整后，全球食糖库存消费比预计将降至42.4%以下，创下近15年来的最低水平 。
贸易流向的变化依然是影响全球食糖市场的关键因素。
ISO预计，2025/26榨季全球食糖贸易量将总体保持稳定。其中，全球食糖出口量预计为6430万吨，较上一榨季的6480万吨略有下降；而全球进口需求预计为6320万吨，较11月份的预测上调了约30万吨 。
各方机构预测分歧明显
多家国际分析机构对2025/26榨季的过剩规模存在较大分歧。糖业贸易商Czarnikow预计2025/26榨季全球食糖过剩830万吨，2026/27榨季过剩340万吨。
Green Pool大宗商品分析公司则预计2025/26榨季过剩274万吨，2026/27榨季仅过剩15.6万吨。
与此同时，StoneX在2月13日表示，其预计2025/26榨季全球过剩量为290万吨。相比之下，ISO的122万吨过剩预估属于较为保守的判断。
美国农业部（USDA）则持更为乐观的产量预期。USDA在12月发布的报告中预计，2025/26榨季全球食糖产量将同比增长4.6%至创纪录的1.893亿吨，全球食糖消费量同比增长1.4%至创纪录的1.779亿吨。
市场背景与价格影响
近期，受全球食糖供应将持续过剩的宏观预期影响，国际原糖期货价格一度承压，并在2月中旬触及近五年多来的低点 。
随着ISO此次将过剩预期收窄，加之全球最大产糖国巴西中南部地区在1月下半月的食糖产量同比大幅下降36%（仅为5000吨），国际糖价获得了一定的底部支撑。
此外，近期美伊战争引发国际原油价格的强劲反弹也对糖价形成了利好，油价上涨通常会提升乙醇的经济效益，从而促使巴西等国的糖厂将更多甘蔗用于生产乙醇而非食糖，进而可能进一步收紧全球食糖的实际供应量。（完）
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