本文源自： 东亚前海证券
2022 年7 月以来三氯蔗糖价格进入上行通道。截至2022 年7 月22 日，三氯蔗糖市场均价为40 万元/吨，较7 月初上涨3 万元/吨，涨幅为8.11%。三氯蔗糖价格上行主要受供需两方面影响：供给端，近年来产能稳步增长，未来新增产能受限。2019 至2021 年，我国三氯蔗糖有效产能从1.2 万吨增加到1.9 万吨，年均复合增长率为25.8%。2021 年《环境保护综合名录(2020 年新增部分)》将三氯蔗糖列入双高产品，受节能环保政策影响，未来国内企业获得三氯蔗糖新批新建项目难度较大，2022 年我国三氯蔗糖暂无新增投产计划。需求端，无糖饮料持续拉动三氯蔗糖需求扩张。三氯蔗糖下游主要应用领域为饮料与食品添加剂，合计占比约70%。2014 至2020 年，我国无糖饮料市场规模由16.6 亿元增长到117.8 亿元，年均复合增长率达38.6%，2022 年市场规模有望达到158.6 亿元。作为替代蔗糖维护饮品风味的重要成分，三氯蔗糖需求量有望持续提升。同时，我国三氯蔗糖以出口为主。近期三氯蔗糖出口量持续攀升，出口价格高位运行。出口量方面，2022 年1-5 月我国三氯蔗糖出口量为6124 吨，同比增长62.59%。出口价格方面，2022 年6 月我国三氯蔗糖出口价为40.44 美元/千克，同比上涨58.0%，目前高位运行。2022 年6 月以来三氯蔗糖库存进入下行通道，目前处于历史低位。
截至2022 年7 月22 日，三氯蔗糖库存为92 吨，周跌2.13%，较6 月初下降38.7%，较2021 年以来的最高位下降59.1%，三氯蔗糖库存下行表明当前需求旺盛。综合来看，未来三氯蔗糖新增产能受限，出口与无糖饮料市场拉动需求持续增长。供需趋紧下，价格有望持续上行。
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