周评：巴西蔗区遭遇霜冻摩根大通修正巴西供应过剩国际糖价反弹多空因素交织寻求新平衡

是的，你没有看错，本周巴西甘蔗主产区圣保罗州南部发生了霜冻。

霜冻袭击了圣保罗部分地区图片源自Bervelin Albuquerque

据巴西国家气象局消息，本周三6月25日圣保罗州打破了今年的最冷纪录，最南端地区甚至出现霜冻，清晨温度仅达到 0.3℃，北部也出现低温天气。

据悉圣保罗上一次出现霜冻的记录是在 2021 年。目前暂无甘蔗受灾的统计报告。

YNTW.COM 6月28日消息，本周五（6月27日）ICE 11号原糖期货在震荡后收高，为六月的最后一周画上了积极的句号。市场在巴西供应担忧和全球充裕供给预期的拉锯中，试图寻找新的平衡点。

周五市场表现：

1、纽约ICE 11#原糖期货：

7月合约：涨0.16美分（+1.02%），收15.81美分/磅。

10月合约：涨0.29美分（+1.76%），收16.71美分/磅。

3月合约：涨0.26美分（+1.52%），收17.37美分/磅。

5月合约：涨0.23美分（+1.37%），收17.00美分/磅。

周涨幅：10月、3月、5月合约分别涨0.85%、1.11%、1.43%。

2、伦敦ICE白糖期货：

8月合约：涨6.80点（+1.43%），收484.70美元/吨。

10月合约：涨7.00点（+1.50%），收474.10美元/吨。

12月合约：涨6.80点（+1.48%），收466.90美元/吨。

3月合约：涨5.80点（+1.25%），收470.00美元/吨。

周涨幅：8月、10月、12月、3月合约分别涨2.02%、1.50%、1.24%、1.40%。

技术面分析：

从10月合约日K线图来看：目前价格（16.71）已站上5日和10日短期均线，但仍受制于20日、40日和60日等中长期均线的压制。MA20（16.76）是当前最直接的阻力位。均线系统整体呈空头排列，显示中期下跌趋势尚未扭转。

技术指标：下方的KDJ指标在低位形成金叉后持续向上发散（K: 39.15, D: 31.75, J: 53.94），表明短线反弹动能正在积聚，市场有从超卖区域修复的需求。

推动周五上涨的因素：

周五原糖期货的显著上涨，主要由空头回补所驱动。其直接催化剂是摩根大通（JPMorgan Chase）大幅调整了对巴西2025/26榨季的供需展望：从此前的过剩20万吨，修正为90万吨的供应缺口。该机构指出，巴西甘蔗收成的单产令人失望，且糖分含量偏低，这是修正预期的主要原因。这一消息显著提振了市场情绪。

1、支撑价格的利多因素（看涨）：

巴西供应前景堪忧：市场持续关注巴西中南部地区的产区状况。分析机构Safras & Mercado的分析师指出，由于此前的干旱天气和近日袭击圣保罗州的严重霜冻，预计当前2025/26榨季圣保罗州的甘蔗产量将下降9%-10%，甚至可能达到12%。

乙醇E30政策分流原料：巴西官方宣布计划将汽油中的无水乙醇掺混比例从27%提高到30%。这一政策将促使更多甘蔗被用于生产乙醇，从而减少可用于制糖的原料数量，对糖价构成支撑。详见>>

2、限制涨幅的利空因素（看跌）：

尽管巴西部分产区存在减产担忧，但全球其他主要产糖国的丰产预期成为了限制糖价上行的“天花板”。

全球供应预期充裕：印度由于种植面积增加和季风降雨规律，预计2025/26榨季产糖量可达3500万吨。同时，中国和泰国的产量预计也将分别大幅提升至1120万吨和1050万吨。

美农业部的悲观预测：USDA在5月份发布的预估报告中称，2025/26榨季年度全球食糖市场将出现创纪录的供应过剩，达到近十年来最大的供应过剩之一，过剩量可能高于1100万吨。这一宏观背景极大的压制了纽约原糖价格的想象空间。