YNTW.COM 全球领先的食品及农业金融机构荷兰合作银行（Rabobank）近日发布的最新报告中指出，经过连续数年的供应短缺与紧平衡后，全球食糖市场有望在2025/26榨季迎来显著转折。
该行预计，受主要产糖国产量复苏及需求增速放缓影响，2025/26年度全球食糖市场将出现约260万吨的供应盈余。
这一预测标志着全球糖市供需格局的重大转变，此前市场一直受到厄尔尼诺现象及主要产区天气不利因素的困扰。
核心数据与市场展望
荷兰合作银行在报告中详细阐述了这一盈余预测的构成因素。分析师指出，尽管2024/25年度全球市场仍可能面临微弱的供应缺口（预计约为60万吨），但随着巴西、泰国及欧盟等关键产区的产能释放，2025/26年度的供应形势将发生根本性逆转。
1. 巴西：持续的“甜蜜”引擎
作为全球最大的食糖生产国和出口国，荷兰合作银行及其他机构（如CZ）预测，巴西中南部2025/26榨季的产糖量有望达到4,200万吨的高位，全巴西预计产糖4440万吨。
尽管2025年前期的干旱一度引发担忧，但巴西糖厂目前的制糖比（Sugar Mix）预计将维持在51%左右的高位。
荷兰合作银行认为，巴西甘蔗种植面积的扩大以及制糖比维持高位，将继续支撑其创纪录的出口能力。
2. 泰国与印度：复苏迹象明显亚洲市场的复苏是盈余预测的关键支撑。
泰国：在经历了干旱导致的减产后，泰国甘蔗种植区降雨量的恢复预示着2025/26年度产量将显著反弹，预计产糖量将同比增长约2%，达到1,030万吨，出口量有望恢复至700万吨水平。
印度：作为全球第二大产糖国，印度的政策走向至关重要。虽然目前印度政府仍限制食糖出口以保障国内供应和乙醇生产计划（E20目标），但预期的季风降雨改善可能提升甘蔗单产，进而增加国内库存，2025/26年度预计产糖量达3500万吨，转产乙醇预计为340万吨，其国内年度消费量预估2900万吨，将重新打开出口窗口。
3. 需求端：增长乏力报告同时警示了需求端的疲软。受全球通胀压力、健康意识提升以及替代甜味剂普及的影响，传统食糖消费的增长速度正在放缓。特别是在发达经济体，人均食糖消费量已趋于饱和甚至下降。这种需求增速的放缓与供应端的强劲复苏形成了鲜明对比，进一步确立了盈余的基础。
而ING（荷兰国际集团）更为悲观，预计从2024/25年度近200万吨缺口转向700万吨巨额过剩，为2017/18年度以来最大的供应过剩；
价格影响与市场风险
荷兰合作银行的高级大宗商品分析师在报告中指出，260万吨的盈余预期将对国际原糖期货价格（ICE 11号原糖）构成下行压力。
短期波动： 尽管长期看跌，但短期内市场仍存在不确定性。当前的物流瓶颈，特别是巴西港口的拥堵情况，可能会延缓供应到达终端市场的时间，从而在短期内支撑现货升水。
天气风险： 拉尼娜现象（La Niña）的潜在回归是最大的变数。如果拉尼娜现象在2024年底或2025年初加剧，可能导致巴西南部干旱加剧或澳大利亚、东南亚出现过度降雨，从而干扰收割进度，修正盈余预期。
能源价格关联： 原油价格的波动将直接影响巴西糖厂的乙醇生产决策。如果油价大幅上涨，乙醇相对于汽油的竞争力增强，糖厂可能转而生产更多乙醇，从而减少食糖供应。
行业观点
市场观察人士认为，荷兰合作银行的这份报告为全球糖业提供了明确的信号。
整体来看，随着印度供给修复、出口政策逐步落地，以及巴西在糖与乙醇之间的动态切换，全球糖市在2025/26年度大概率进入“供应更宽松、价格更看政策与天气”的新阶段。
荷兰合作银行总结道：“市场正在从卖方市场向买方市场过渡，2025/26年度的260万吨盈余将是这一转变的确切证据。供应链各方需密切关注天气变化及各国生物燃料政策的微调。”
也有市场人士认为，2025/26 榨季的小幅过剩更像是在经历数年紧平衡后的”安全缓冲”，而非严重供过于求，虽然这足以抑制糖价短期大幅上涨的空间，但不会立即引发长期低价周期，同时也为下游食品工业提供相对稳定的原料供应环境。
关于荷兰合作银行（Rabobank）总部位于荷兰，是全球领先的食品和农业领域金融合作伙伴，其农业大宗商品研究团队（RaboResearch）致力于为全球客户提供全产业链的深度市场洞察与预测，在业内享有声誉。
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