本文源自： 期货日报 谭亚敏
2026年1月6日，郑商所白糖期货迎来20岁生日。20年，对一根甘蔗而言，足以完成20个轮回的生长；对我国食糖产业而言，则是一部经过产业结构调整，在市场风云变幻中砥砺前行、转型升级的奋斗史。白糖期货自诞生之初便植根于产业沃土，从最初的“新生事物”成长为今天功能发挥卓越、产业深度依赖的成熟品种。它的成长轨迹与食糖产业从传统走向现代、从脆弱走向坚韧的发展历程高度契合。这不仅是一个期货品种的成长之路，更是金融服务实体经济的生动实践。
从被动应对市场到主动管理预期
20年前，我国食糖产业的定价模式仍处在相对传统的阶段。“那时候看糖价像隔着一层雾，产区、销区信息不对称，定价很大程度上靠经验和谈判，由于周期较长、价格波动大，风险难以掌控。”一位在市场上打拼了30年的广西“老糖人”回忆道，2006年郑商所白糖期货的上市，犹如在“迷雾”中点亮了“灯塔”。
这座“灯塔”的光芒，首先体现在精准的价格发现功能上。国内外产业、金融等多方信息和预期汇聚在期货市场，形成了公允、透明、连续的价格信号。20年来，白糖期现货价格相关系数高达0.99。广西全天候糖业有限公司投资部总经理蒙斌告诉期货日报记者，对糖企来说，每日开盘查看郑商所白糖期货主力合约价格，已成为雷打不动的习惯。“它不再是遥不可及的数字曲线，而是我们制订销售计划、安排生产节奏、与下游客户谈判的核心依据。”蒙斌说，以前是“干了再算”，现在是“算了再干”，经营决策从被动应对市场转变为主动管理预期。
这座“灯塔”不仅照亮了企业的经营之路，也为相关部门宏观调控提供了精准的“温度计”。期货价格反映的远期供需预期，成为相关部门研判市场形势、制定产业政策、保障食糖供给安全的重要参考。从蔗田到餐桌，从企业微观决策到国家宏观布局，白糖期货的价格信号已经深度融入食糖产业的血脉，潜移默化地完成了从依赖经验到信赖市场的认知革命。
从“单一盾牌”到“组合铠甲”
如果说期货的价格发现功能已成为实体企业的“矛”，那么不断丰富的风险管理工具箱则为食糖产业提供“盾”和“铠甲”。过去20年间，尤其是近10年国内食糖产业风险管理经历了从“单一盾牌”到“精密组合铠甲”的跨越式升级。
“早期参与期货主要是做套期保值，就像举着一面盾牌，能挡住价格大跌的冲击，但参与方式比较固定，有时也会错过行情机会。”广西基差糖业有限公司总经理阮少先坦言，这种情况在2017年迎来了转机，随着白糖期权上市，企业的“武器库”得到了进一步补充。“期权为我们提供了更灵活的策略选择。比如在价格震荡期，可以通过卖出期权收取权利金，降低现货持仓成本；担心价格下跌但又不愿放弃潜在上涨收益时，可以买入看跌期权，用有限的成本得到价格保护。”阮少先认为，期权的引入标志着产业风险管理从规避风险进入管理风险的新阶段。
近年来，白糖相关衍生工具日益丰富。2018年启动的场外业务、2021年郑商所与广西泛糖科技共建的“白糖基差贸易泛糖专区”、2025年上市的白糖系列期权……一个集期货、期权、基差点价、场外衍生品于一体的多层次、立体化风险管理服务体系已然成型。
在“白糖基差贸易泛糖专区”，广西某国有糖业集团与下游客户签订基差贸易合同已成为常态。“我们作为卖方点价，可以根据对期货市场的判断，自主选择在合适的价格窗口锁定利润，即便在现货销售淡季也能从容操作。”该集团负责人表示，这种模式将绝对价格的波动风险转化为相对稳定的基差风险，极大地提升了贸易效率，稳定了产业链合作关系。数据显示，目前基差贸易在白糖现货贸易中的占比已超过50%，成为主流模式。从被动应对价格波动，到主动运用一整套金融工具进行精细化风险管理，国内食糖产业链企业的经营韧性得到了前所未有的增强。
从“金融工具”到“产业链纽带”
白糖期货的价值不仅体现在工厂车间和交易大厅，更深植于广袤的蔗田与甜菜地，体现在数百万农户的笑容里。这在“保险+期货”这一我国特色金融支农模式中得到了深刻的展现。
广西甘蔗种植大户韦振侦每年都会为自家的甘蔗购买“价格保险”，保险的理赔依据直接挂钩郑商所白糖期货价格。“有了这个‘定心丸’，我们敢种、愿意种甘蔗，不用担心辛苦了一年还亏本。”韦振侦朴实的话语道出了“保险+期货”的核心价值。自2016年试点以来，郑商所累计支持开展了81个白糖“保险+期货”项目，为广西、云南、新疆、内蒙古、广东等地20万农户的424万亩糖料作物保“价”护航，累计赔付2.4亿元。这不只是简单的经济补偿，更是稳定种植预期、保障糖业基础稳定的关键机制。
值得一提的是，为深入贯彻落实习近平总书记关于“把广西蔗糖这一特色优势产业做大做强”的重要指示精神，郑商所创新升级推出“糖业无忧”全链条保障模式。该模式将传统的“保险+期货”向前后端延伸，与订单农业、制糖企业风险管理深度融合。“这不仅仅是保农户，更是保了整个产业链。”广西洋浦南华糖业参与该项目的糖厂负责人告诉记者，前端保障农户收益，中端通过“期货+订单”帮助企业锁定成本与利润，后端利用期货市场管理成品糖价格风险。这一模式使白糖期货升级为紧密联系农户、企业、政府，服务国家糖业安全、乡村振兴的“产业链纽带”。
20年风雨兼程，白糖期货与我国食糖产业同呼吸、共成长。它从初期的价格“发现者”与风险“对冲器”，逐步演进为产业升级的“助推器”、经营模式变革的“催化剂”和多方共赢的“生态构建者”。法人客户持仓占比70.04%、套保效率长期超90%等一系列数据，是市场对其功能发挥的最好肯定。
站在新的起点，随着我国糖业迈向高质量发展，以及资本市场对外开放的深化，白糖期货将继续完善规则、创新工具、拓展服务，以更加成熟的姿态为我国食糖产业穿越市场风浪、驶向甜蜜未来提供更坚实可靠的金融护航。这杯由食糖产业与期货市场共同打造的“20年佳酿”滋味醇厚、未来可期。
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