云糖网 2026年3月11日
北京时间3月10日晚间，国际糖价全线收跌，主要受到国际原油市场大幅回落的拖累。
原油价格的剧烈波动改变了市场对乙醇需求的预期，进而影响到甘蔗糖醇比的分配逻辑，为本已承压的糖市增添了新的利空因素。
油价”过山车”行情冲击糖市
本轮糖价下跌的直接导火索是国际油价的急剧回落。
原油价格在本周一飙升至每桶119.48美元。然而，局势随后出现转折，美国总统特朗普公开表示与伊朗的冲突”可能很快结束”，与此同时，七国集团（G7）协调释放战略石油储备的计划也开始浮出水面。
受这些因素共同作用，原油价格从高位骤降约11%。
油价的大幅回落对糖市形成了明显压力。
当油价走低时，与之高度关联的汽油价格随之下降，巴西国内乙醇的经济吸引力和价格竞争力相应减弱。在此情形下，巴西糖厂倾向于将更多甘蔗用于生产食糖而非乙醇，从而增加全球食糖供应量，对糖价构成下行压力。
纽约、伦敦糖价全线收跌
在纽约洲际交易所（ICE），原糖期货合约普遍走低：
主力5月合约下跌0.21美分，跌幅1.44%，报收14.38美分/磅；
7月合约跌0.17美分（-1.16%），报收14.51美分/磅；
10月合约跌0.13美分（-0.87%），报收14.89美分/磅；
2027年3月合约跌0.11美分（-0.70%），报收15.57美分/磅。
伦敦白糖期货同样承压：
主力5月合约下跌2.10美元（-0.50%），报收418.40美元/吨；
8月合约跌4.50美元（-1.05%），报收423.20美元/吨；
10月合约跌3.10美元（-0.72%），报收425.00美元/吨；
12月合约跌1.90美元（-0.44%），报收427.20美元/吨。
机构研判：2025/26榨季供应过剩格局不改
尽管近期地缘政治引发的油价波动为市场带来了短期不确定性，但知名农产品咨询机构Hedgepoint在最新报告中指出，全球糖市的基本面仍明确指向供应过剩。
该机构认为，2025/26榨季的宽松供应格局并未发生根本改变，市场整体维持偏空情绪。
Hedgepoint分析指出，当前看空判断的核心支撑来自三方面：一是巴西作为全球最大产糖国，食糖供应充裕；二是北半球产区（包括印度、泰国等主要出口国）产量有望恢复；三是全球贸易流量保持强劲。即便糖厂在糖醇生产比例上进行一定调整，全球供应总量仍难以被市场完全消化。
该机构目前的基准预测假设巴西中南部地区甘蔗制糖比为48.6%，在此情景下市场依然处于供应过剩状态，糖价有望维持在每磅13.5美分附近，这一价位被认为是刺激乙醇消费增长的”均衡区间”。
后市展望：多空因素交织
分析机构指出，如果糖价保持在乙醇平价以下，才能激励糖厂在2026/27年度更多地转向乙醇生产。
若糖醇比从51%降至48%-49%，将使巴西中南部糖产量减少约150-250万吨，结合欧盟甜菜种植面积减少，可能足以将2026/27年度的过剩缩小至分析师预测区间的下限。
将于2026年4月发布的Unica开榨报告将是重要的早期信号：若2026/27年度开榨时糖占比低于49%，则供需再平衡预期将获得支撑，价格可能从一季度低点开始回升。
总体而言，尽管近期地缘政治因素引发原油价格剧烈波动对糖价产生短期影响，但全球糖市场供应充裕的基本面格局短期内难以根本扭转，糖价承受的压力仍然持续。
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