云糖网yntw.com 2026年3月25日
北京时间3月24日晚间，国际糖价继续大幅上扬，纽约原糖期货创下近五个月新高，伦敦白糖期货则触及约五个半月来的最高水平。
纽约（ICE）原糖期货主力合约距离16美分一步之遥，涨幅逾2%。
此轮涨势的核心驱动力来自于原油价格当日约4%的强劲反弹，以及全球乙醇需求结构性增长带来的供应端收紧预期。
一、隔夜外盘糖行情
1、纽约洲际交易所（ICE）原糖期货方面，各合约全线收涨：
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5月合约上涨0.36美分（涨幅2.32%），报收15.90美分/磅； 7月合约上涨0.31美分（涨幅1.97%），报收16.03美分/磅； 10月合约上涨0.27美分（涨幅1.68%），报收16.35美分/磅； 2027年3月合约上涨0.24美分（涨幅1.44%），报收16.95美分/磅。 |
2、伦敦ICE白糖期货主力合约涨幅更为显著：
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5月合约大涨13.90美元（涨幅3.10%），报收462.60美元/吨； 8月合约上涨8.40美元（涨幅1.86%），报收461.00美元/吨； 10月合约上涨7.10美元（涨幅1.56%），报收462.20美元/吨； 12月合约上涨6.50美元（涨幅1.42%），报收463.20美元/吨。 |
二、原油与乙醇的价格传导
当日原油价格约4%的涨幅对糖市构成利好，原油走强推高了乙醇价格，可能促使全球糖厂增加乙醇产量、削减食糖供给。
这一价格传导机制在全球最大产糖国巴西体现得尤为明显。
巴西的糖厂实际上是”双轨制“的食糖以及乙醇生产厂，其每天关于甘蔗加工比例，多少用于生产食糖、多少用于生产乙醇的决策，取决于糖价和能源市场的实时价格信号。
据G7 Agro咨询公司总裁分析，巴西中南部2026/27榨季的生产组合将更倾向于乙醇，这一趋势此前已有预期，但在中东战事升级和能源价格飙升的背景下得到进一步强化。
他认为，生物燃料产量的增加将在整个生产周期内为糖价提供正面支撑。
三、霍尔木兹海峡封锁加剧供应扰动
除了乙醇-食糖替代效应之外，霍尔木兹海峡的关闭也为糖价提供了额外支撑。据Covrig Analytics数据，海峡封锁已导致全球约6%的食糖贸易受阻，限制了精炼糖的产出。
其食糖顾问Michael McDougall指出，海湾地区每年通过霍尔木兹海峡进口全球约10%的原糖。
这意味着中东局势的持续紧张正在从需求端和物流端同时对市场施加影响。
四、巴西2026/27榨季乙醇产量有望大幅增长
巴西作为全球最大的食糖生产国和出口国，其生产决策对国际糖价具有决定性影响。
据国际糖业组织（ISO）高级经济学家Peter de Klerk预测，巴西中南部地区2026/27榨季预计压榨甘蔗约6.2亿吨，食糖产量仅小幅增长约30万吨，糖醇比预计为49:51，约51%的甘蔗将用于乙醇生产。
这一比例的调整意味着更多的食糖产量将被压缩。
美国经纪商StoneX估计，巴西2026/27年度（4月至次年3月）甘蔗和玉米乙醇合计产量将增长7.9%至365亿升，其中甘蔗乙醇增长4.4%，玉米乙醇增长17%。
荷兰合作银行（Rabobank）预计，2026年将有超过30亿升的新增玉米乙醇产能投产。
巴西生物能源行业正在为标志性的2026/27榨季做准备，预计乙醇产量将出现前所未有的激增，约有近40亿升的额外产量将投入市场。
巴西”未来燃料法”（Fuel of the Future Law）的实施也在加速推动这一结构性转变。
该法律规定的混合比例提高已经在改变甘蔗的分配格局，其稳步推进将决定多少甘蔗作物被永久性地从食糖生产中转移出去。
五、多空博弈：过剩预期与能源驱动的角力
尽管短期内能源因素为糖价提供了强力支撑，但市场中长期仍面临全球供应过剩的压力。
食糖贸易商Czarnikow预计，2026/27榨季全球食糖过剩量将达340万吨，而2025/26年度的过剩量更高达830万吨。
)美国农业部（USDA）此前预计2025/26年度全球食糖产量将增长4.6%至创纪录的1.893亿吨，其中巴西创纪录地达到4470万吨，印度增长25%至3525万吨。
印度方面的动态同样值得关注。印度政府于2月13日批准了2025/26季度额外50万吨的食糖出口配额，加上此前11月批准的150万吨。
印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）还将用于乙醇生产的食糖估算从此前7月预测的500万吨下调至340万吨，这可能使印度进一步增加食糖出口。
六、全球乙醇需求前景看好以及糖市展望
据路透报道，面对高企的汽油价格，多个国家正在评估扩大生物燃料使用的政策，特别是亚洲国家，印度、泰国、越南、菲律宾等等加入。详见云糖网文章国际油价高企 亚洲多国加速推进乙醇燃料应用
AP Commodities经纪公司总监Alberto Peixoto表示，受原油价格飙升推动，今年以来原油价格已翻了一番以上，乙醇需求正在持续增长。
糖业供应链服务商Czarnikow也指出，全球范围内对生物燃料的结构性需求正在上升。
要使本轮涨势得以持续，乙醇的经济激励必须足够强劲，以将足够多的甘蔗从食糖生产中转移出去，从而真正将全球供需格局从过剩转向短缺。
当前的价格走势表明市场正在权衡这一可能性，但基本面上的过剩预测为价格上行设置了明确的天花板。
分析人士指出，投资者和业内人士接下来需要密切关注中东局势的演变、巴西糖厂的糖醇比分配数据以及印度糖的出口动向。
具体还能涨多少？以上这些因素将决定此轮行情究竟是短暂的脉冲式上涨，还是2026年糖市更持续性的价格重估的开端。
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