云糖网yntw.com 2026年4月20日
本月初，巴西开启了2026/27新榨季。
今年2月底爆发的中东战事本可成为巴西甘蔗糖厂展示乙醇作为盈利性能源替代方案可行性的良机，但迄今为止，这场冲突带来的只有不确定性与挑战。随着制糖主要生产成本不断攀升，而食糖价格持续低迷、乙醇价格预计下滑，2026/27榨季糖厂的利润空间预计将进一步收窄，部分企业甚至可能出现亏损。
成本高企 部分糖厂已陷亏损
根据咨询机构Pecege的测算，2025/26榨季巴西桑托斯港离岸价（FOB）原糖的平均生产成本为每磅15.77美分（yntw.com云糖网编辑注：15.77美分/磅=347.67美元/吨，如果以最新汇率6.82计算，约合人民币2371元/吨）。而据RPA Consultoria咨询公司的数据，巴西部分制糖企业的成本可能接近每磅17美分。
在此成本水平下，由于上一榨季食糖均价仅在每磅15美分左右徘徊，部分糖厂实际上已处于亏损运营状态。如今，糖业正步入一个成本预期将进一步上涨的新榨季，推动因素包括糖厂运营所需的柴油价格上涨，以及甘蔗田所施用化肥成本的攀升。
柴油涨23% 化肥最高涨60%
自中东战事爆发以来，时间恰在巴西中南部地区甘蔗开榨前不久，主要产糖州的柴油价格已上涨23%，推高了甘蔗砍收、收获及运输的成本。
作为另一项关键投入品，化肥价格也出现大幅上扬，部分产品涨幅高达60%。RPA指出，甘蔗种植高度依赖以尿素为代表的氮肥，自冲突爆发以来，尿素国际价格已上涨59%，以及氯化钾等钾肥。全球尿素供应高度依赖中东地区，该地区的出口量占全球的41%。
在他看来，即使冲突立即得到解决，价格也需要三到五个月才能回落至战前水平。他表示，这场成本冲击已经启动，无法轻易逆转。
根据Pecege的数据，柴油是甘蔗田间作业中最大的成本项，通常约占总支出的10%。若油价持续高位，这一比重还将进一步上升。化肥成本同样约占总支出的10%，但具体比重因投入品种类不同而有所差异。
Pecege表示，部分糖厂在榨季早期已锁定化肥采购，因此成本相对”可控”。
食糖乙醇价格双双承压 收入难抵成本上涨
与此同时，食糖与乙醇的价格前景表明，收入端难以抵消成本端的上涨压力。油价一度突破每桶100美元，最初推动了糖价走高，但这一走势短暂且已失去动能。分析师指出，全球供需状况显示供应较为充裕，糖价反弹空间有限。
市场环境依然波动剧烈。据咨询机构FG/A数据，短短15天内，以雷亚尔计价的糖价每吨下跌250雷亚尔，降至每吨约1600雷亚尔，这种波动完全改变了行业前景预期。
乙醇方面，前景同样疲弱。虽然甘蔗乙醇产量预测存在差异，但分析师指出，本榨季玉米乙醇工厂预计将新增20亿升供应，使市场供应保持充裕。
雪上加霜的是，许多此前通过拍卖出售热电联产电力的糖厂，正面临相关合约到期。分析师表示，这些糖厂现在不得不以自由市场价格出售电力，而自由市场电价要低得多。据他透露，战前糖厂原本预期能够”获得一定利润，但现在许多糖厂只能力图减少亏损”。
产能结构调整或成应对之策
Hernandes表示，鉴于当前糖价及乙醇价格预计下跌，利润率下滑几成定局，但”利润率是否转负，将因企业而异”。
一项可能的缓解因素是生产率的提升，这有助于摊薄固定成本。即便厄尔尼诺现象在下半年出现，对本榨季单产的影响也不会太显著。
Hernandes补充称，最终业绩还将取决于糖厂调整糖醇比倾斜的能力，因为乙醇相对食糖仍具备一定优势。
分析师认为，真正的风险在于，糖厂为应对化肥成本上涨，可能削减甘蔗田翻种和作物维护等关键性投资。他表示，这些是”显而易见的决策选择，但会在日后带来问题”，并指出此举可能影响未来的生产率。
Hernandes则认为，最可能出现的情形是糖厂放缓投资节奏，而非大幅削减。他表示，糖厂可能会”松开油门，但不会踩刹车”，至少会继续投资以维持下一榨季的生产率水平。
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