在被实施退市风险警示四个月后，知名糖业上市公司–*ST广糖启动了一项可能影响其2026年末净资产状况的重大资产重组。
8月29日，*ST广糖发布公告称，拟以现金方式向广西广农供应链集团有限公司转让南宁云鸥物流股份有限公司99.90%股权及广西南糖种业有限公司100%股权，不涉及发行股份。
根据初步研究和测算，本次交易预计构成重大资产重组。
由于交易对方是*ST广糖控股股东广西农村投资集团有限公司的全资子公司，本次交易同时构成关联交易，但不会导致上市公司控股股东和实际控制人发生变化。
从市场角度看，这可以被视为*ST广糖推进财务修复、应对退市风险的一项重要动作。但资产出售能否最终帮助公司消除退市风险，仍取决于交易价格、完成时间、会计处理以及2026年度审计结果。
不是简单“甩包袱”
按照公司公告，本次交易是落实国企改革深化提升行动、清理“两非两资”资产和优化国有资本布局的一项举措。
交易完成后，*ST广糖将剥离物流仓储以及甘蔗种苗种植与销售业务，进一步聚焦机制糖主业。
不过，拟出售的两家公司经营表现差异明显，并非都是亏损资产。
*ST广糖2026年半年度报告显示，云鸥物流上半年总资产约4.41亿元、净资产约1.16亿元，实现营业收入2.96亿元、净利润2752.23万元；种业公司总资产约1478万元、净资产约462万元，实现营业收入约525万元、净利润亏损约338万元。
同期，*ST广糖合并报表归母净利润亏损1602.86万元。云鸥物流净利润在数值上高于上市公司的归母净亏损，但两者分别为子公司单体净利润和上市公司合并归母净利润，口径不同，不能直接相减。
这些数据至少说明，云鸥物流目前仍具有一定盈利贡献。*ST广糖出售云鸥物流，并不是单纯剥离持续亏损业务，而是在回笼资金、收缩业务边界和保留未来盈利来源之间作出取舍。
是在“产业链完整性”与“上市公司财务安全”之间作出选择。
现金流、净资产和短期债务三重承压
*ST广糖当前面临的问题，并不只是净利润亏损。
2026年上半年，公司实现营业收入15.82亿元，同比增长17.39%；归母净利润亏损1602.86万元，扣非归母净利润亏损2804.29万元；经营活动产生的现金流量净额为负11.74亿元。
截至6月底，公司归属于上市公司股东的净资产为负8233.06万元，较2025年末的负6630.59万元进一步减少；短期借款达到28.64亿元，占总资产的71.21%。
公司存货账面价值也由2025年末的3.93亿元增加至12.48亿元，占总资产比例由10.85%升至31.04%。
公司解释称，存货增加主要是由于甘蔗压榨量和白砂糖产量增加，相关产品计划在新榨季开榨前逐步销售。截至6月底，约1.21亿元存货处于仓单抵押状态。
这组数据反映出，虽然公司营业收入增长，但利润、现金流和资产负债表尚未同步改善。库存增加占用了较多经营资金，短期借款规模也处于较高水平。
在这种情况下，现金出售子公司可以为公司带来流动性补充。
公司在公告中也表示，本次交易如能顺利完成，短期将带来现金流入，有助于改善净资产状况和缓解流动性压力。
但需要注意，交易取得的现金不能直接等同于利润。
本次交易对净资产和当期损益的具体影响，需要结合最终交易价格、标的资产经审计净资产、评估结果、相关税费以及会计处理综合确定。
目前交易价格尚未确定，评估工作尚未完成，交易双方也尚未签署正式协议，因此暂时无法判断本次出售能否完全弥补公司的净资产缺口。
如果交易完成，云鸥物流今后的经营业绩原则上也将不再纳入*ST广糖合并报表。届时，一次性资产处置带来的财务改善，能否覆盖失去云鸥物流后减少的持续盈利贡献，是判断交易长期效果的重要因素。
制糖主业仍处于价格和成本夹击之中
将资源进一步集中到机制糖业务，可以减少上市公司业务层级，但也会提高公司对糖价周期的敏感度。
*ST广糖在半年报中表示，2026年上半年国内糖市持续处于增产周期下行通道，供应宽松、库存较高。截至6月底，国内白糖现货均价较2025年内高点下跌超过13%，部分主产区现货价格较长时间运行在行业平均成本线以下。
公司制糖收入约占营业收入的70%，甘蔗成本约占食糖生产成本的80%。这意味着，公司盈利能力同时受到食糖销售价格和甘蔗原料成本制约。
据农业农村部市场预警专家委员会发布的报告，2025/26年度全国食糖产量估计为1295万吨、消费量1570万吨、进口量500万吨，结余变化估计为207万吨；2026/27年度食糖产量预测为1293万吨、消费量1573万吨、进口量480万吨，结余变化预测为182万吨。
两个年度的结余变化均为正值，说明国内食糖供给压力仍需要时间消化。
因此，出售资产可以改善资产负债表，却不能替代制糖主业在库存去化、成本控制和销售节奏方面的改善。
“保壳”不只是把净资产转正
2026年4月，因2025年末经审计的归属于上市公司股东净资产为负，*ST广糖被实施退市风险警示。
截至8月29日，公司披露的风险警示事项还包括：最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润均为负值，审计报告带有持续经营重大不确定性段落；2025年度内部控制审计报告被出具否定意见；以及公司收到广西证监局出具的行政处罚事先告知书后被叠加实施其他风险警示。
根据公司4月29日公告援引的《深圳证券交易所股票上市规则》，在公司已经因财务指标被实施退市风险警示的情况下，如果2026年度出现经审计期末净资产仍为负、财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或否定意见，或者财务报告内部控制被出具无法表示意见或否定意见等情形，公司股票可能被终止上市。
因此，即使本次资产出售顺利完成，也不能直接等同于“保壳成功”。
交易主要可能改善现金和净资产状况，而内部控制有效性、年度审计意见、持续经营能力以及主业盈利质量，仍需要分别解决。
五项指标决定重组实际效果
本次交易尚处于筹划阶段。公司尚未签署意向协议，交易价格尚未确定，还需履行审计、评估、董事会及股东会审议以及可能涉及的外部审批程序。公司预计在公告披露之日起六个月内披露交易预案或报告书草案。
从资本运作角度看，这笔交易确实可以被视为*ST广糖“保壳”的第一枪，但它更像是一场资产负债表急救，而不是经营困境的最终解决方案。
接下来需要重点观察五个指标：
对*ST广糖而言，资产重组可以争取财务修复的时间和空间，但真正决定公司能否走出退市风险的，仍是资产处置、债务压降、内控整改和主业造血能力能否形成闭环。
（完）
主要信息来源
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广西农投糖业集团股份有限公司：《关于筹划重大资产重组暨关联交易的提示性公告》，公告编号2026-065，2026年8月29日。 -
广西农投糖业集团股份有限公司：《2026年半年度报告》。 -
广西农投糖业集团股份有限公司：《关于公司股票交易被实施退市风险警示并继续实施其他风险警示暨停牌的公告》，2026年4月29日。 -
广西农投糖业集团股份有限公司：《关于公司股票被实施其他风险警示的进展公告》，公告编号2026-064，2026年8月29日。 -
农业农村部市场预警专家委员会：《2026年8月中国农产品供需形势分析（CASDE-No.122）》，发布日期2026年8月12日。 -
深圳证券交易所：《深圳证券交易所股票上市规则（2026年修订）》。
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本文根据截至2026年8月31日公开披露的上市公司公告、定期报告、监管规则及农业农村部公开资料整理。文中涉及交易影响、行业形势及后续风险的内容，部分属于云糖网基于公开信息作出的编辑分析，不代表上市公司、监管机构或有关数据发布机构的立场。 本次重大资产重组尚处于筹划阶段，交易方案、交易价格、评估结果、审批进度、完成时间及财务影响均存在不确定性，最终情况应以上市公司在指定信息披露媒体发布的正式公告为准。文中预测、估计数据不代表最终实际结果。 本文仅用于糖业信息传播和行业研究交流，不构成任何投资建议、交易依据、盈利预测或承诺。资本市场有风险，投资者应独立判断、审慎决策，并自行承担由此产生的相关风险。云糖网尊重相关主体的合法权益，如有关主体认为本文存在事实错误、引用失当或信息已经发生变化，可联系云糖网官方渠道。 |
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