云糖网yntw.com 2026年4月4日

中东地区持续升级的军事冲突正在深刻重塑全球大宗商品格局，作为世界最大的食糖生产国和出口国，巴西的糖业与乙醇行业正首当其冲，在成本攀升和战略调整的双重压力下艰难博弈。

油价飙涨：霍尔木兹海峡危机

自2026年2月27日美以对伊朗发动军事打击以来，霍尔木兹海峡，全球约20%石油运输的必经通道，遭受严重冲击。海峡船运流量骤降90%至95%，造成了自1973年石油禁运以来最严重的供应中断。

国际油价随之一路飙升。

2026年4月1日，布伦特原油价格突破100美元/桶的心理关口，盘中一度触及119.50美元的高位。

截至4月3日，布伦特原油在109至111美元区间徘徊，WTI原油也一度突破111美元。布伦特原油3月份的涨幅约为55%，创下该合约自1988年推出以来的单月最大涨幅纪录。

油价的剧烈波动对巴西国内经济形成了直接冲击。

根据StoneX的评估，自2月28日以来，布伦特原油累计涨幅超过40%，而基于进口平价的汽油价格上涨了48%，柴油涨幅更高达91%。

在巴西国内，柴油价格在全国范围内平均每升上涨超过1雷亚尔，截至3月21日，圣保罗州涨幅约为12%。

巴西国家石油天然气和生物燃料管理局（ANP）的数据则显示，截至3月中旬，柴油价格已上涨15.4%。

柴油是巴西甘蔗-食糖产业链中至关重要的必需品。柴油价格与蔗糖产业总体农工业成本之间的相关系数高达97.46%，这一关联性在过去19个榨季中持续存在。据估算，柴油每升上涨1雷亚尔，每吨甘蔗的生产成本将增加高达36.5雷亚尔。

StoneX市场分析师指出，当前局势对该行业产生了方向相反的双重影响：油价上涨有助于支撑乙醇价格、改善糖厂的收入前景，但柴油价格的上涨则直接推高运营成本，尤其是在农业生产环节。

巴西原糖利润缩减：糖厂承压

对于即将到来的新榨季，巴西中南部地区VHP原糖的出厂生产成本估计约为每吨1,730雷亚尔，而目前全球糖价仍在盈亏平衡水平附近徘徊，糖厂运营利润空间极为有限。

国际糖价在中东冲突爆发前已处于低迷状态。过去12个月，国际糖价下跌约28%，跌至约14美分/磅，创五年低位。在这一价格水平上，即便是巴西这一全球成本竞争力最强的产糖国，糖价也仅仅勉强覆盖生产成本。

包括柴油税收减免在内的纾困措施效果有限，持续的价格上调令这些举措所带来的缓解几乎被完全抵消。

中东冲突的涟漪效应也波及全球化肥市场。

尿素和磷酸一铵（MAP）等关键投入品价格因供应受限以及能源和运输成本上升而走高。中东地区供应了全球近半数的尿素出口量和约30%的氨出口量。冲突已导致石油生产中断、全球贸易流受阻，海运费用上升；磷肥价格也出现上涨，但钾肥报价涨幅较小。

更值得关注的是，中国已实施并计划延续至2026年8月底的化肥出口限制措施。

不过，由于巴西大部分化肥采购集中在下半年进行，短期内对该国的直接冲击预计相对有限。

行业转向：糖厂加速转产乙醇

面对油价高企带来的乙醇价格优势和食糖利润空间的收窄，巴西糖厂正在加速战略调整。

据Business Recorder报道，有分析师称预计2026/27榨季巴西食糖出口将下降14.2%，降至2,900万吨。

咨询机构Safras & Mercado的数据显示，巴西2026/27榨季的食糖总产量预计将从上一榨季的4,350万吨降至4,030万吨。与此同时，包括玉米乙醇在内的乙醇总产量预计将增长10.7%，达到425.8亿升。

该咨询机构预计，2026/27榨季约53%的甘蔗将被分配用于乙醇生产，逆转了2025/26榨季以糖为主的趋势。Safras & Mercado分析师指出，当前乙醇价格比食糖高出30%至40%，这为糖厂将更多甘蔗投向生物燃料生产创造了强大的经济激励。

巴西最大的糖厂之一Copersucar也表示，在2026/27榨季开始时，糖厂可能会优先生产乙醇，因为更强劲的价格激励其将甘蔗从食糖转向乙醇。

分析师预计，巴西政府可能在下半年将汽油中的乙醇掺混比例从30%提高至35%，每增加1个百分点将为巴西燃料市场增加9.2亿升的需求。

全球糖市：供过于求格局未改

尽管巴西糖厂的战略转向将减少全球可供出口的食糖数量，但分析机构普遍认为全球糖市在2026/27榨季仍将维持过剩。

澳大利亚咨询公司Green Pool预测，2026/27榨季全球食糖过剩量为15.6万吨，远低于2025/26榨季的274万吨。Covrig Analytics则预计2025/26榨季全球过剩为470万吨，2026/27榨季将缩减至140万吨。

然而，市场面临的不确定性正在急剧上升。

从基本面来看，全球食糖市场正处于充足供应期，但通过乙醇生产这一纽带，食糖市场仍极易受到能源市场冲击的影响。一个更直接的风险在于巴西物流体系，当柴油价格上涨时，卡车司机常常发起罢工。

高盛警告称，如果中东局势在5月之前未能实现外交降级，全球经济可能在2026年第四季度进入”同步衰退”。

美国能源信息署（EIA）预测布伦特原油价格将在未来两个月维持在95美元/桶以上，此后在第三季度回落至80美元以下。但这一预测高度依赖于冲突持续时间和石油产量中断程度的假设。

云糖网编辑结语：

中东冲突将巴西糖业推到了一个历史性的十字路口。

一方面，油价飙涨推高了乙醇收益，为糖厂提供了替代盈利路径；另一方面，柴油和化肥成本的急剧攀升正在侵蚀本已微薄的食糖利润。

巴西糖厂战略性地将甘蔗转向乙醇生产，有分析师预估巴西将从全球市场上减少约400多万吨的食糖出口。

这一”甜蜜与燃料”之间的抉择，不仅将重塑2026/27榨季巴西的产业格局，也将对全球食糖贸易流向和价格走势产生影响。

未来数月，中东局势的演变、油价的走向以及巴西国内糖醇政策的调整，将左右蔗糖产业的整体走向。

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